شهدت البنوك الباكستانية أرباحاً وفيرة وبعض أعلى العائدات في آسيا في الأشهر الأخيرة، حيث أدت عامين من أسعار الفائدة المرتفعة إلى طفرة في الأرباح من الديون الحكومية التي تهيمن على ميزانياتها العمومية.
وفقًا لشركة S&P Global، فإن سبعة من البنوك الخمسة عشر التي حققت أعلى عائد إجمالي في الربع الثاني في منطقة آسيا والمحيط الهادئ موجودة في باكستان، بما في ذلك بنك ستاندرد تشارترد باكستان وبنك الفلاح. وفقًا لبنك الدولة الباكستاني، تضاعفت الأرباح بعد الضريبة في القطاع المصرفي بأكمله تقريبًا إلى 642.2 مليار روبية (2.3 مليار دولار) في عام 2023. خلال نفس العام، انكمش اقتصاد خامس أكبر دولة من حيث عدد السكان في العالم وسط واحدة من أسوأ الأزمات الاقتصادية الأخيرة في آسيا.
وقال محمد سهيل الرئيس التنفيذي لشركة توبلاين للأوراق المالية إن العامين الماضيين، اللذين رفع خلالهما بنك الدولة الباكستاني أسعار الفائدة إلى نحو 20 في المائة لكبح جماح التضخم الذي وصل إلى 38 في المائة في يونيو/حزيران 2023، كانا “وقتا للاحتفال بالنسبة للبنوك”.
وقال إن “المصرفيين ومساهميهم كانوا أسعد الناس في باكستان خلال هذه الأزمة الاقتصادية الأخيرة ودورة أسعار الفائدة”.
تواجه باكستان أعباء ديون متزايدة باستمرار، حيث تجاوزت نسبة الدين الإجمالي إلى الناتج المحلي الإجمالي 74%. وقد تضخم دينها المحلي، الذي تحتفظ به إلى حد كبير البنوك التجارية التي تصطف على شارع II Chundrigar Road، وول ستريت في كراتشي، إلى أكثر من 43 تريليون روبية اعتبارًا من مارس 2024، أي ما يقرب من نصف الناتج المحلي الإجمالي وارتفاعًا من 11 تريليون روبية قبل عقد من الزمان.
بلغت قروض الحكومة لدعم الميزانية 29 تريليون روبية في نهاية يونيو/حزيران، وهو ما يقرب من ضعف المبلغ الذي اقترضته قبل ثلاث سنوات والذي بلغ 15 تريليون روبية. وقد ضخ البنك المركزي في كراتشي الأموال إلى المقرضين لضمان السيولة الكافية لتمويل عبء الديون المتزايد على الحكومة.
في خضم فترات الازدهار والكساد المنتظمة التي تشهدها باكستان، ظلت الأوراق المالية الحكومية تمثل مساراً سائلاً وخالياً من المخاطر لتحقيق صافي دخل الفائدة للبنوك، وخاصة أثناء فترة الركود الأخيرة. وارتفع تعرض البنوك للديون السيادية إلى أكثر من 54% من إجمالي الأصول، وهو ما يزيد بنحو ثلاثة أمثال المتوسط بالنسبة لاقتصادات الأسواق الناشئة، وفقاً للبيانات التي جمعتها وكالة فيتش للتصنيف الائتماني.
وقال رحمت حسني الرئيس التنفيذي للبنك الوطني الباكستاني، أحد أكبر البنوك في البلاد: “عندما أتيحت الفرصة لتحقيق عوائد أعلى، تم استغلالها. إنها مسألة اقتصادية أساسية”.
وقال ماتياس مارتينسون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة تندرا فوندر، ومقرها ستوكهولم، والتي لديها صندوق للأسواق الناشئة بقيمة 200 مليون دولار، مع باكستان ثاني أكبر صندوق فيها بعد فيتنام: “عندما تمر بهذه الأوقات الصعبة، فأنت تعلم أن أسعار الفائدة ترتفع وستعوض في الأساس عن انخفاض قيمة العملة”.
لقد ساهم القطاع المالي في دعم طفرة تاريخية في سوق الأوراق المالية في باكستان، حتى مع بقاء الاقتصاد ككل في حالة ركود.
وارتفعت الاستثمارات، التي تمثل نحو 56% من إجمالي الأصول في القطاع المصرفي، بمقدار 7 تريليون روبية في عام 2023 – بزيادة تزيد عن 40% عن العام السابق – مع 98% من التوسع قادم من شراء الأوراق المالية الحكومية، وفقًا لبيانات من بنك الدولة الباكستاني.
وفي العقد المنتهي في عام 2021، حقق القطاع المصرفي معدل نمو سنوي مركب بلغ 9%، وفقًا لسنا توفيق، المحللة في شركة عارف حبيب المحدودة للوساطة المالية. وقد ارتفع هذا المعدل إلى 45% في العامين الماضيين.
لكن خطر التخلف عن السداد، وما يترتب على ذلك من إعادة هيكلة للديون المحلية، يلوح في الأفق، حيث تتنقل باكستان بين ديون متزايدة أرسلتها إلى صندوق النقد الدولي ما يقرب من عشرين مرة منذ قرضها الأول في عام 1958. كانت الدولة المتضررة من الأزمة على وشك التخلف عن السداد في يونيو 2023 قبل أن يقدم لها المقرض ومقره واشنطن خطة إنقاذ طارئة في اللحظة الأخيرة. حصلت باكستان على صفقة قرض أخرى مدتها ثلاث سنوات بقيمة 7 مليارات دولار من صندوق النقد الدولي هذا الشهر.
كما تعمل الحكومة الباكستانية على استعادة جزء من أرباح البنوك من خلال فرض ضرائب أعلى، حيث بلغت نفقات ضريبة الدخل كنسبة مئوية من الأرباح قبل الضريبة ما يقرب من 50 في المائة العام الماضي، وفقًا لتقرير بنك الدولة الباكستاني. ودفع القطاع المصرفي 618 مليار روبية في ضرائب الدخل في عام 2023، وهو ما يقرب من ضعف المبلغ الذي دفعه في العام السابق، وفقًا لبيانات من جمعية البنوك الباكستانية، وهي مجموعة صناعية مقرها كراتشي.
إن الجانب السلبي للتعرض الكبير للحكومة هو أن البنوك لم يعد لديها ما يكفي من المال لإقراض القطاع الخاص. وفي اجتماعها الأخير، أعربت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي عن مخاوفها بشأن “الاعتماد المتزايد على البنوك لتمويل العجز، الأمر الذي أدى إلى تقليص مساحة الاقتراض للقطاع الخاص”.
وتتمتع باكستان بأحد أدنى معدلات الائتمان المحلي للقطاع الخاص كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي. فقد بلغت هذه النسبة أقل بقليل من 12% في عام 2023، انخفاضاً من 24% في عام 2008، وفقاً للبنك الدولي.
وقال توفيق من شركة عارف حبيب “إن الظروف الاقتصادية (في باكستان) نادراً ما تشجع الشركات على الاقتراض، والبنوك تخشى القروض المتعثرة. وعندما تتمكن من الحصول على عوائد أفضل على الاستثمارات الخالية من المخاطر، فإن الحوافز التي تدفعها إلى تحمل مخاطر الإقراض” للقطاع الخاص ضئيلة.
ويزعم المصرفيون أن الأرباح التي حققناها خلال العامين الماضيين سوف تمنحهم الوسيلة اللازمة للمراهنة على الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم الأكثر خطورة في باكستان. ويقول حسني: “لقد مكنتنا الأرباح الأعلى من تعزيز قاعدة رأس المال لدينا وبالتالي زيادة قدرتنا على امتصاص المخاطر في المستقبل فيما يتصل بإقراض القطاع الخاص”.
ويقول المصرفيون والمحللون إن باكستان، التي تتسم باقتصاد غير رسمي وغير مصرفي إلى حد كبير، وضعف الحماية القانونية وسياسات الدولة المتقلبة، من المرجح أن تظل مكاناً صعباً للإقراض. وقال حسني: “لن نشهد انفجاراً في المعروض من الائتمان الخاص (عندما تنخفض الأسعار)”.
تقرير إضافي بقلم كريس كاي في مومباي