بقلم أنيربان سين وكارولينا ماندل
نيويورك (رويترز) -تخضع بيانات التضخم في الولايات المتحدة لمدة شهوانية إلى زيادة التدقيق بعد أن قام الرئيس دونالد ترامب بإزالة رئيس مكتب إحصاءات العمل الأمريكي ، وهي خطوة يمكن أن تقوض الثقة في السوق البالغ 2.1 تريليون دولار لديون الخزانة المصممة للحماية من التضخم.
سيختبر مؤشر أسعار المستهلك ، الذي سيتم إصداره يوم الثلاثاء ، ثقة المستثمرين في سلامة البيانات الاقتصادية الأمريكية بعد أن أطلق ترامب رأس BLS هذا الشهر ، متهمينها بالتلاعب بأرقام الوظائف.
من غير الواضح من سيحل محل مفوض BLS السابق إريكا ميناركر. ومع ذلك ، فإن أي علامات تقود المستثمرين إلى الشك في أن البيانات يتم تسييسها يمكن أن تؤدي إلى تفاقم المخاوف بشأن جمع بيانات مؤشر أسعار المستهلك.
في هذه الحالة ، من المرجح أن يطالب المستثمرون بتعويضات أعلى للحصول على نصائح ، أو الأوراق المالية المحمية ، والتي ترتبط قيمتها بمؤشر أسعار المستهلك ، ورفع تكلفة تمويل الحكومة الفيدرالية نفسها ، حسبما قال المحللون. يمكن أن تتفاقم ارتفاع عائدات النصائح بسبب ضعف السيولة مقارنة بالسوق الأكبر بكثير للخزانة الاسمية.
وقال مايكل فيرولي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في JPMorgan Chase: “هذه ليست مجرد مناقشة أكاديمية حول الحصول على الأرقام المناسبة – هذه الأرقام مهمة للنصائح”. “هناك أموال حقيقية على الخط هنا.”
وقال مسؤول في البيت الأبيض لرويترز: “تاريخيا غير طبيعية في بيانات BLS على مدار السنوات القليلة الماضية منذ أن أشعلت Covid موضع التشكيك في دقة BLS وموثوقيتها وثقتها” ، وهذا يخطط ترامب لاستعادة الثقة في BLS. لم يرد المكتب على الفور على طلب للتعليق.
أمر ترامب بإزالة McEntarfer في 1 أغسطس بعد أن أظهرت البيانات إضعاف مفاجأة في سوق العمل الأمريكي الشهر الماضي. كشف تقرير توظيف BLS عن مراجعات ذات معنى لأرقام العمل خلال الشهرين السابقين التي أثارت مخاوف المستثمر من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى اللحاق بالركب بتخفيضات في أسعار الفائدة.
يعد BLS مسؤولاً أيضًا عن تقرير مؤشر أسعار المستهلك – نقطة بيانات رئيسية للمستثمرين والمستثمرين لتقييم ديناميات التضخم التي تؤثر على قرارات السياسة النقدية.
وقال مايكل جابين ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورغان ستانلي: “هذه مشكلة إذا كنت صانع سياسات ، (و) إذا كنت مستثمرًا – يتم فهرسة نصائح للتغييرات في مؤشر أسعار المستهلك. يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى معرفة ماهية التضخم”.
وقال “قد يكون هذا الموقف الذي تكون فيه الإشارة أقل مصداقية ، والتي قد تؤثر على أقساط الأجل في الأسواق ، ولكنها قد تؤدي أيضًا إلى تفاقم قدرتك على السياسة الجيدة فحسب ، بل سياسة جيدة في الوقت المناسب”.
يقوم BLS بتجميع مؤشر أسعار المستهلك من خلال تتبع التغييرات الشهرية في الأسعار في سلة من السلع والخدمات ، وجذب الآلاف من الاقتباسات على مستوى البلاد من المتاجر ومقدمي الخدمات ووحدات الإيجار والبائعين عبر الإنترنت.
هامش الخطأ الأعلى
مع وجود ثقة في بيانات الولايات المتحدة على الخط ، من المحتمل أن يبحث المستثمرون بشكل متزايد عن طرق بديلة لتشكيل صورة للاقتصاد الأمريكي ، على سبيل المثال ، من خلال الاعتماد أكثر على مقدمي بيانات القطاع الخاص ، مثل الأبحاث من البنوك.
قد يقللون أيضًا من رد فعلهم على إصدارات البيانات الواحدة وينتظرون فترات زمنية أطول لاستخلاص الاستنتاجات.
وقال جاريت ميلسون ، خبير استراتيجي محفظة في Natixis Investment Solutions: “ربما يكون هامش الخطأ حول بعض هذه التقديرات ، سواء بالنسبة للتضخم وأسواق العمل ، أوسع قليلاً ، ولهذا السبب تحتاج إلى التراجع عن المطبوعات الشهرية فقط”.
ومع ذلك ، عندما يتعلق الأمر بالنصائح ، لا يزال يتعين على المستثمرين الاعتماد على مؤشر أسعار المستهلك ، حيث ترتبط السندات بهذا الفهرس.
حتى الآن ، لم تتحرك النصائح بشكل مفيد منذ إطلاق McEntarfer. كانت العائد على نصائح لمدة 10 سنوات الماضي بنسبة 1.864 ٪ ، أعلى قليلاً من 1 أغسطس.
وقال TD Securities في مذكرة: لم يعلق البيت الأبيض على التحركات المحتملة في عوائد النصائح.
وقال محللون مورغان ستانلي في مذكرة 6 أغسطس: “في سيناريو لا تستطيع فيه النصائح تقديم تحوط ضد التضخم بسبب عدم اليقين حول مؤشر مؤشر أسعار المستهلك الذي نشرته BLS ، قد يبدأ طلبه الإجمالي في الانخفاض”.
من شأن انخفاض الطلب أن يدفع أسعار النصائح إلى انخفاض ، مما يقلل من الفرق بين غلة الخزانة الاسمية ونصائح عائدات – وهو مقياس يستخدمه صناع السياسة والمستثمرين لقياس مسار التضخم. تنتقل عكسيا إلى الأسعار.
وقال Melson في Natixis إن المنتج الثانوي لهذا السيناريو سيكون بيانات تشير إلى انخفاض توقعات التضخم ، وتخفيضات في الأسعار الداعمة.
وأضاف “قد يكون لهذا في الواقع بعض الملاحظات حول اتخاذ القرارات السياسية من قبل الاحتياطي الفيدرالي”.
(شاركت في تقارير أنيربان سين وكارولينا ماندل ، تقارير إضافية وكتابة من قبل دافيد باربوسا ؛ تحرير ميغان ديفيز ورود نيكل)