افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هناك حاجة إلى مزيد من العمل لمعالجة المخاطر خارج القطاع المصرفي، وفقا لدراسة أجراها بنك إنجلترا، والتي وجدت أن أزمة السوق يمكن أن تتفاقم بسبب البيع بأسعار بخسة للأصول من قبل صناديق التقاعد وصناديق التحوط والمستثمرين الآخرين.
تم نشر النتائج يوم الجمعة جنبًا إلى جنب مع نتائج اختبار التحمل الأخير الذي أجراه بنك إنجلترا للبنوك، والذي أظهر أنها قادرة على تحمل سيناريوهين للأزمة بشكل مريح، حيث قال البنك المركزي إنه سيتحول إلى إجراء مثل هذه الاختبارات كل عامين بدلاً من سنويًا.
لكن بنك إنجلترا قال إن الارتفاع الحاد في عائدات السندات السيادية وسندات الشركات الناجم عن “البلورة المفاجئة للتوترات الجيوسياسية” من شأنه أن يسبب “خسائر كبيرة” للمؤسسات غير المصرفية – مثل صناديق التقاعد وصناديق التحوط وشركات الأسهم الخاصة – مما يجبر الكثيرين على الادخار. بيع الأصول وتضخيم الصدمة.
تطلب هذا التمرين من مجموعة تتألف من أكثر من 50 مؤسسة في مدينة لندن وضع نموذج لكيفية انتشار فترة من الضغوط الشديدة عبر القطاعات غير المصرفية ذات الأهمية المتزايدة. وهو يسلط الضوء على الكيفية التي تحول بها الهيئات التنظيمية تركيزها إلى نقاط الضعف في النظام المالي الناشئة من خارج النظام المصرفي.
ويأتي ما يسمى بالسيناريو الاستكشافي على مستوى النظام (SWES) – والذي تضمن التخلف النظري لصندوق التحوط – بعد عدة اضطرابات في السوق في أعقاب الوباء وزيادة الاضطرابات الجيوسياسية.
قال بنك إنجلترا إنه وجد دليلاً على “مرونة أعلى في البداية مما كانت عليه في بداية الضغوط التاريخية” بسبب انخفاض مستويات الديون في بعض المجالات، بما في ذلك صناديق سوق المال وشركات التأمين وصناديق الاستثمار القائمة على المسؤولية (LDI) في خطط التقاعد.
لكنه قال إن المؤسسات غير المصرفية لا تزال قادرة على التسبب في “تضخيم أكبر” للصدمات المستقبلية. أحد المخاوف هو خطر جفاف السيولة في سوق إعادة الشراء، حيث تستطيع المجموعات المالية جمع الأموال مقابل أصول مثل السندات الحكومية. مصدر قلق آخر وفقًا لبنك إنجلترا هو أن سوق سندات الشركات قد تتعطل بسبب عمليات البيع المكثفة من قبل المستثمرين.
ويخطط بنك إنجلترا بالفعل لتقديم تسهيلات إعادة الشراء الخاصة به للبدء في توفير التمويل الطارئ للمؤسسات غير المصرفية خلال فترات التوتر للمرة الأولى.
وقال البنك المركزي إنه سيعمل مع الهيئات التنظيمية الأخرى لاستخدام نتائج ممارساته “كإطار للتحليل المستقبلي على مستوى النظام ودمجه في كيفية إجراء المراقبة على مستوى السوق”. وقالت أيضًا إن “زيادة الشفافية من خلال تحسين جمع البيانات والإفصاح عنها يمكن أن تساعد في التخفيف من هذه المخاطر”.
كان السيناريو الذي تم طرحه في هذه الممارسة أكثر خطورة من الأزمة التي اندلعت في عام 2022 بعد الميزانية “المصغرة” لرئيسة وزراء المملكة المتحدة آنذاك ليز تروس، والتي أجبرت بنك إنجلترا على التدخل لاحتواء عوائد السندات الحكومية المرتفعة والانخفاض الحاد في الجنيه الإسترليني.
بشكل عام، قال بنك إنجلترا إن الاستقرار المالي في المملكة المتحدة قد زاد، مشيرًا إلى أن عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل قد ارتفعت بعد ميزانية الحكومة الشهر الماضي والانتخابات الأمريكية في وقت سابق من هذا الشهر، بينما ارتفعت تقييمات سوق الأسهم.
وقالت: “التقييمات وعلاوات المخاطر معرضة لتصحيح حاد خاصة في سياق المخاطر التي تهدد النمو العالمي والتضخم، وعدم اليقين بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة وعائدات السندات الحكومية طويلة الأجل”.
لكن أحدث اختبار للضغط المصرفي وجد أن النظام “يتمتع برأس مال جيد، ويحافظ على مستويات عالية من السيولة، كما أن جودة الأصول لا تزال قوية”.