افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يشكل الارتفاع القوي في قيمة الرنمينبي اختباراً لسياسات إدارة العملة في بكين، بعد أن أدت خطط التحفيز الصينية وتبني بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار فائدة منخفضة إلى ارتفاع العملات الآسيوية مقابل الدولار الأمريكي.
تحرك سعر الصرف الفوري للرنمينبي بشكل وثيق بالتزامن مع “الإصلاح” الرسمي الذي حدده البنك المركزي في الأسابيع الأخيرة، مما يشير إلى أن بكين تعيد تأكيد سيطرتها على العملة مع اقتراب الانتخابات الرئاسية الأمريكية.
وأبقى بنك الشعب الصيني سعر الفائدة الرسمي عند مستوى يتراوح بين 7.1 و7.2 مقابل الدولار خلال معظم هذا العام، حتى مع بقاء سعر الرنمينبي الفوري عند أدنى مستوى لنطاق التداول البالغ 2 في المائة حول التثبيت.
لكن في الشهر الماضي، سمحت بمزيد من الحركة في الإصلاح حيث ارتفع سعر الرنمينبي إلى 7 مقابل الدولار على أساس فوري، في إشارة إلى أن بكين تصمم ارتفاعًا محكومًا لتخفيف آثار الاندفاع مرة أخرى إلى الأصول الصينية من الخارج. .
وقال ناثان سوامي، رئيس قسم الصرف الأجنبي: “بينما ترحب السلطات الصينية على الأرجح بالتحول بعيدًا عن ضغوط انخفاض قيمة الرنمينبي المستمرة التي كانت موجودة خلال معظم عامي 2023 و2024، فمن المحتمل أنها تراقب أيضًا وتيرة الارتفاع الإضافي”. التداول لآسيا والمحيط الهادئ في سيتي.
وأضاف سوامي أن المزيد من الارتفاع في العملة يمكن أن يقوض القدرة التنافسية للمصدرين الصينيين الذين يمتلكون كميات كبيرة من الدولارات الأمريكية.
هذا العام، أخفى البنك المركزي تدخلاته في السوق من خلال دفع البنوك الحكومية إلى شراء الدولار أثناء الارتفاعات في أسواق العملات، مثل انهيار أغسطس في صفقات الشراء المحمول. وارتفع صافي الأصول الأجنبية لدى بنوك الدولة في ذلك الشهر، في إشارة إلى احتمال حدوث مثل هذه التدخلات.
انخفض الرنمينبي الصيني في الخارج، والذي يتم تداوله بحرية أكبر من نظيره الداخلي، في أواخر الشهر الماضي إلى أقل من 7 للدولار للمرة الأولى منذ مايو 2023 حيث أطلقت السلطات حملة تحفيز من أجل إنعاش الاقتصاد والروح الحيوانية في أسواق رأس المال في البلاد.
وقد أربك الارتفاع القوي في العملة الخارجية العديد من المستثمرين الأجانب الذين اتخذوا مراكز بيع على المكشوف. أغلق المحللون في بنك جولدمان ساكس الأسبوع الماضي توصياتهم القصيرة للعملة، مشيرين إلى أن التحفيز “يبدو أنه يضغط على صفقات البيع المتبقية (الرنمينبي)”.
وقال أحد المتداولين في بنك استثماري غربي كبير إنهم رأوا أن ارتفاع العملة يتفاقم بسبب قيام المستثمرين بإغلاق مراكزهم المكشوفة.
وقال مانيك نارين، رئيس استراتيجية الأسواق الناشئة في بنك UBS: “بينما تبذل السلطات المزيد من الجهود لدعم النمو، تعززت قيمة الرنمينبي على خلفية ذلك”، وأشار إلى أن سعر الرنمينبي عند ما يزيد قليلاً عن 7 مقابل الدولار يظل مع ذلك “أقرب إلى الدولار”. أدنى مستوى له في 10 سنوات مقارنة بأعلى مستوى له في 10 سنوات.”
وقال محللون إنه من المرجح أيضًا أن تحافظ بكين على قبضة مشددة على العملة خلال الانتخابات الأمريكية التي يمكن أن تغير مسار الدولار بشكل جذري، إذا أيد الناخبون سياسات دونالد ترامب الخاصة بالرسوم الجمركية المرتفعة التي يمكن أن تضعف اقتصاد التصدير الصيني وتعزز العملة الأمريكية.
قال استراتيجيو العملات الأجنبية في ماكواري: “مع اقتراب الانتخابات الرئاسية الأمريكية، يجب تسعير بعض احتمالات فرض تعريفات أمريكية أعلى على الصين بعد ذلك في العملة”. “حتى لو لم تتحقق هذه التعريفات في نهاية المطاف، فإن الصراعات الداخلية في الصين لا تزال تدعو إلى الضعف المستمر (للعملة) حتى يبدأ التحفيز السياسي في تحقيق نتائج”.
“عشية الانتخابات الأمريكية، نتوقع أن يستقر (سعر الصرف في الخارج) بشكل عصبي بالقرب من 7.10، ليرتفع نحو 7.30 بحلول أوائل عام 2025 في حالة فوز محتمل لترامب، أو ينخفض إلى 6.95 إذا فازت (كامالا) هاريس بدلاً من ذلك”.
لكن احتياطيات الصين من الدولار تظل هائلة.
وبلغت الاحتياطيات الأجنبية للصين نحو 3.3 تريليون دولار في سبتمبر/أيلول، وجمع العديد من المصدرين الصينيين دولارات من أعمالهم في الخارج. أفادت تقارير أن البنوك الصينية المملوكة للدولة كانت تشتري الدولار في السوق المحلية الأسبوع الماضي من أجل إبطاء ارتفاع الرنمينبي.
كما ارتفعت قيمة الرينغيت الماليزي والبات التايلندي والروبية الإندونيسية في الأسابيع الأخيرة، حيث أدى خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في سبتمبر إلى دفع المستثمرين للبحث عن الأصول ذات العائد المرتفع في آسيا. وعلى الرغم من انتعاش الدولار وسط الصراع المتصاعد في الشرق الأوسط، يتوقع العديد من المحللين استمرار ارتفاع قيمة العملات الآسيوية.
وقال ترينه نجوين، كبير الاقتصاديين في شؤون آسيا الناشئة في بنك ناتيكسيس: “المد ينعكس بالنسبة للعملات الآسيوية الضعيفة، وبالنظر إلى حقيقة أن طنجرة الضغط الأمريكية لم تعد موجودة، فإننا في طريقنا إلى هبوط الدولار”.
وأضاف نجوين أن الاقتصاد الصيني الأقوى يمكن أن يفيد العملات الآسيوية الأخرى، خاصة تلك الدول التي تعتبر الصين شريكًا تجاريًا رئيسيًا مثل إندونيسيا أو التي تعتمد اقتصاداتها السياحية جزئيًا على الزوار الصينيين مثل تايلاند.
“سيفتح المستهلكون الصينيون محافظهم إذا شعروا بمزيد من الثقة. وهذه العوامل داعمة تماماً لآسيا الناشئة.