افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أعلنت شركتا Bridgewater وState Street للتو عن “علاقة استراتيجية” من أجل “توسيع الوصول إلى استراتيجيات الاستثمار البديلة الأساسية”. ماذا يعني هذا في الواقع؟ حسنًا، هذا يعني وجود صندوق استثمار متداول لتكافؤ المخاطر!
انظر إلى ما وصل للتو إلى خزانة ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات:
“All Weather” هي استراتيجية تكافؤ المخاطر الرئيسية لشركة Bridgewater، وهي أكثر سلبية بعض الشيء من استراتيجيتها الكلية الرئيسية “Pure Alpha”. في تكافؤ المخاطر، وهو نوع من الاستثمار رائده راي داليو، يحتفظ المستثمر بمجموعة واسعة من فئات الأصول – عادة الأسهم والسندات والسلع – ويستخدم الرافعة المالية لضمان أن جميعها لها نفس الوزن من خلال التقلبات، وليس بالدولار الاسمي. .
الفكرة هي أن المستثمر سيكون لديه محفظة متنوعة حقًا والتي ينبغي أن تكون جيدة على الأقل في أي بيئة سوق تقريبًا. إليك شرحًا أساسيًا (جدًا) من بعض أدوات mainFT.
يعد نجاحها أحد الأشياء الرئيسية التي جعلت بريدجووتر أكبر مجموعة صناديق تحوط في العالم، وقد تم تقليد هذا النهج من قبل العديد من الصناديق، بما في ذلك بعض صناديق الاستثمار المتداولة. وكانت النتائج في الآونة الأخيرة أكثر تشويشا، لكنها تظل تخصيصا أساسيا في العديد من خطط التقاعد.
وستكون شركة State Street Global Advisors، ذراع إدارة الأصول في بنك بوسطن، هي المستشار الاستثماري لمؤسسة التدريب الأوروبية رسميًا، وستكون Bridgewater المستشار الفرعي. وإليك كيف ستعمل:
توفر Bridgewater محفظة نماذج يومية إلى SSGA FM استنادًا إلى نهج توزيع الأصول الخاص بشركة Bridgewater في جميع الأحوال الجوية. المحفظة النموذجية خاصة بالصندوق. بناءً على توصيات Bridgewater الاستثمارية، تقوم SSGA FM بشراء وبيع الأوراق المالية و/أو الأدوات المالية للصندوق. تسعى SSGA FM إلى تنفيذ توصيات Bridgewater الاستثمارية، ولكنها قد تغير تخصيص استثمارات الصندوق في أي وقت.
تعد إستراتيجية ملكية Bridgewater بمثابة نهج لتوزيع الأصول الإستراتيجية تم تصميمه بهدف توليد عوائد متسقة عبر بيئات اقتصادية مختلفة. تعتقد بريدجووتر أن فئات الأصول لها حساسيات هيكلية مختلفة للظروف الاقتصادية التي يمكن فهمها منطقيا لأنها متجذرة في خصائص التدفقات النقدية للأصول، وأن هذا الفهم يمكن استخدامه لهيكلة محفظة متنوعة لما تعتقد بريدجووتر أنه أهم المحركات الكلية الأساسية لعوائد الأصول: النمو والتضخم.
على سبيل المثال، فإن تخصيص الأصول التي تعتقد بريدجووتر أنها من المرجح أن تتفوق في النمو في ارتفاع النمو (على سبيل المثال، الأسهم والسلع) إلى جانب الأصول التي تعتقد أنها من المرجح أن تتفوق في النمو في انخفاض (على سبيل المثال، الديون الحكومية ذات الفائدة الثابتة والمرتبطة بالتضخم) يمكن أن يخلق محفظة يجمع علاوة مخاطر السوق دون أي حساسية أساسية لظروف النمو. وبالمثل، فإن تخصيص الأصول التي تعتقد بريدجووتر أنها من المرجح أن تتفوق في ارتفاع التضخم (على سبيل المثال، السلع الأساسية والديون المرتبطة بالتضخم) إلى جانب الأصول التي تعتقد أنها من المرجح أن تتفوق في الأداء في ظل التضخم المنخفض أو المستقر (على سبيل المثال، الديون الحكومية ذات السعر الثابت والأسهم) يمكن أن يخلق المحفظة التي تجمع علاوة مخاطر السوق دون حساسية أساسية للتضخم. تشير بريدجووتر إلى هذا النهج في تنويع المحفظة باسم “التوازن البيئي”.
عند تقديم توصياتها الاستثمارية إلى الصندوق، ستستخدم بريدجووتر تقديراتها الخاصة للنمو وحساسية التضخم حسب فئة الأصول لتحديد المراكز التي، في مجملها، تنشئ محفظة تعتقد بريدجووتر أنها ليس لديها أي تحيز للتفوق أو الأداء الضعيف على أساس النمو أو – ظروف التضخم، بهدف تمكين الصندوق من تحقيق هدفه الاستثماري عبر مجموعة واسعة من البيئات الاقتصادية.
لا تغير بريدجووتر أوزان الاستثمارات في المحفظة النموذجية بناءً على أي رؤية تكتيكية لكيفية أداء استثمارات معينة، ولكنها تحاول بدلاً من ذلك موازنة مخاطر المحفظة النموذجية بناءً على فهمها للعلاقة بين فئات الأصول والبيئات الاقتصادية. ومع ذلك، قد تقوم Bridgewater بتنويع المخصصات عبر فئات الأصول وداخلها بناءً على تقييمها لظروف السوق والتطورات في فهمها لكيفية تحقيق أفضل توازن للنمو والتضخم. تستهدف المحفظة النموذجية عادةً مستوى تقلب سنوي للمحفظة يتراوح بين 10% إلى 12%. التقلب هو قياس إحصائي لتشتت عوائد الأوراق المالية أو الصناديق أو المؤشرات مقاسة بالانحراف المعياري السنوي لعوائدها. تشير التقلبات المرتفعة بشكل عام إلى مخاطر أعلى. يمكن أن يختلف التقلب الفعلي أو المحقق عن نطاق التقلب المستهدف الموضح أعلاه. قد يكون مستوى التقلب الفعلي أو المحقق لفترات أطول أو أقصر أعلى أو أقل ماديًا اعتمادًا على ظروف السوق.
هل ستنجح؟ لنكون صادقين، فإنه يجعل كثير من المنطقي أن تقوم بريدجووتر وستيت ستريت بذلك.
من الواضح أن ستيت ستريت متحمسة لفكرة دفع الاستثمارات البديلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة، وتكافؤ المخاطر مناسب بشكل معقول للغلاف، حيث يمكنك القيام بذلك بشفافية وسلبية.
إنها ليست اللحظة الأعظم لمحاولة بيع تعادل المخاطر (كان أداء العديد منها سيئًا لفترة من الوقت الآن)، ولكن هذا له فائدة بيع “فحم الكوك الأصلي” بدلاً من بيع بعض المنتجات المقلدة ذات الأسعار المبالغ فيها والضعيفة. من المحتمل أن شركة Bridgewater كانت متعجرفة جدًا لدرجة أنها لم تفكر في الأمر من قبل، ولكن نظرًا لمشاكلها المستمرة، فهي خطوة طبيعية للمجموعة الاستثمارية.
سوف نتعمق أكثر في نشرة الإصدار هذا المساء، ولكن إذا كانت لديك أي أفكار أو ملاحظات أو أسئلة، فيرجى تركها في مربع التعليق أدناه.