صباح الخير. إذا كنت Elon Musk ، فسأحاول شراء Openai أيضًا: يمتلك منافسًا ، Xai ، وفي أسهم Tesla ، يتمتع عملة ذات قيمة غنية بالدفع أو الاقتراض. إن عرضه بقيمة 100 مليار دولار (الذي رفضه الرئيس التنفيذي لشركة Openai Sam Altman) أقل من عُشر سقف السوق في Tesla. يبدو أنه يبدو أنه تم ترحيله الضخم ، بالنظر إلى ما تستثمره Microsoft و Alphabet و Meta في الذكاء الاصطناعي. ولكن في حالة قبول العرض المتزايد على الأرجح ، فإنه سيجعل قضية اختبار شعر لسياسة مكافحة الاحتكار في إدارة ترامب. هل لدى الولايات المتحدة مصلحة وطنية في تشجيع المنافسة في الذكاء الاصطناعي؟ وكيف يزن هذا الاهتمام المصلحة الوطنية في الحصول على أكبر منافس منظمة العفو الدولية الأكثر تمويلًا على مستوى العالم؟ أرسل لي أفكارك: robert.armstrong@ft.com.
صراعات الوجبات السريعة
أبلغ ماكدونالدز عن أرباح الربع الرابع أمس وكانت النتائج قوية في الإجمالي. قادت المطاعم الدولية الطريق. لا تزال الولايات المتحدة هي مشكلة ، على الرغم من ذلك: انخفضت مبيعات المتاجر نفسها منذ عام ، حيث تقلص أمر العملاء المتوسط. قالت الإدارة إن المبيعات المماثلة كانت سترتفع لولا قضية سلامة الأغذية (البصل ، E coli) ، لكن الأمور كانت بطيئة في الولايات المتحدة لفترة من الوقت ، ولجزء كبير من صناعة الوجبات السريعة:
دفعت الصناعة الأسعار بقوة خلال جائحة Covid-19 وأجبرت على التراجع مع عروض الوجبات الرخيصة. لكن القضية الأساسية هي أن العملاء ذوي الدخل المنخفض في الولايات المتحدة يظلون تحت ضغوط مالية. إليكم كريستوفر كيمزينسكي الرئيس التنفيذي لشركة ماكدونالدز بالأمس:
السوق الكلي صامت جدا. وجزء كبير من ذلك. . . لا يزال هذا المستهلك منخفض الدخل. . . أنا أتحدث عن أرقام الصناعة في الوقت الحالي ، لكن هذا المستهلك ذي الدخل المنخفض في الولايات المتحدة في الربع الرابع كان لا يزال منخفضًا. وكما تعلم ، فإن هذا المستهلك ذي الدخل المنخفض يعاني من زيادة الوزن في الصناعة بالنسبة للولايات المتحدة في المجموع.
إنه اقتصاد من مسارين ، باختصار. هذا يتناسب مع حقيقة أنه من بين المطاعم الخمسة في الرسم البياني أعلاه ، تقوم Taco Bell بأفضلها. كما تعلمت كطالب جامعي ، على أساس تكلفة السعرات الحرارية ، تاكو بيل حقًا رخيص.
قد يكون الأسوأ وراء المستهلك ذي الدخل المنخفض؟ بلغت ذروتها في مؤشر مؤشر أسعار المستهلك في مؤشر CPI قبل حوالي 9 في المائة قبل عامين ، لكنه كان لا يزال يعمل بنسبة 3.6 في المائة في ديسمبر. وتخطي الانتعاش في معنويات المستهلكين ، كما تم قياسه بواسطة مسح ميشيغان ، إلى حد كبير في الطرف السفلي من طيف الأرباح:
بالنسبة للأميركيين الأكثر فقراً ، هناك طريق طويل للغاية.
أسعار الطاقة والتضخم ، الجزء الثاني
ناقش خطاب الأمس العلاقة بين أسعار النفط والتضخم-وخاصة مكون التضخم في عائدات الخزانة. يحرص وزير الخزانة الأمريكي ، سكوت بيسينت ، على خفض عائدات الخزانة الطويلة ويعتقد أن انخفاض أسعار الطاقة ستلعب دورًا مهمًا في ذلك. لكنني أظن أن العلاقة القوية بين التضخم في التعادل وأسعار الطاقة مدفوعة بعامل ثالث يؤثر على كلاهما-النمو الاقتصادي-بدلاً من أي صلة قوية بشكل خاص بين الاثنين. تذكر أن تكاليف الطاقة المباشرة أقل من 7 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، ومساهم صغير بالمثل في مؤشرات التضخم.
لمعرفة ما إذا كان الآخرون يشتركون في شكوكي ، قمت بإرسال بريد إلكتروني إلى الاقتصاديين المتنوعين و Bond Mavens لطرح آرائهم.
يتفق ريك ريدر ، الذي يدير عدة تريليونات دولار كرئيس للاستثمار في الدخل الثابت في BlackRock ، مع أن أسعار الطاقة أمر حاسم:
إن خفض أسعار الطاقة سيساعد بالتأكيد على نقل معدلات 10 سنوات. إنها واحدة من أهم المكونات التي تؤثر على التضخم بشكل عام بسبب انتقالها الواسع عبر الاقتصاد.
يقول آخرون إنه من الصعب معرفة سبب لعب أسعار الطاقة مثل هذا الدور الخاص. يشير بول آشورث من اقتصاد رأس المال إلى أن التضخم يدور حول تغييرات الأسعار ، وليس مستويات الأسعار: “هناك علاقة جيدة بشكل مدهش بين (مستويات أسعار الطاقة والانفجارات) ، على الرغم من أننا لا نكون متأكدين أبدًا لأنها يجب أن تكون من الناحية النظرية التغيير في أسعار النفط التي تهم توقعات التضخم. ” يوضح جيمس أثي من مجموعة مارلبورو:
إنها ليست حجة جيدة من الناحية النظرية. . . لكن تجريبيا لديها بعض التأثير. يجب أن تأخذ الأسواق ارتفاع أسعار النفط اليوم على الأرجح مما يشير إلى انخفاض التضخم غدًا (متوسط تأثيرات الارتداد/الأساسي) ، وعلى هذا النحو ، يجب أن يكون للتغيرات في أسعار الطاقة تأثير ضئيل أو معدوم بعد السنوات القليلة الأولى من تعويض التضخم (الإرساليات) وبالتالي ذلك مكون من العوائد الاسمية. (ولكن في الواقع ، يمكنك في كثير من الأحيان رؤية علاقة واضحة بين أسعار الطاقة ومعقدة الأسعار بأكملها.
يشرح أوليفييه بلانشارد في معهد بيترسون الرأي القياسي القائل بأن مكون التضخم في المعدلات الطويلة يعتمد بشكل أساسي على النمو ومصداقية الاحتياطي الفيدرالي والاستدامة المالية:
المفتاح الرئيسي هو على الأرجح اقتصاد التباطؤ. قد يكون المفتاح الثاني هو إزالة أي حالة من عدم اليقين بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي. المفتاح الثالث ربما هو تخفيض العجز.
تشير الحلقة الأخيرة من الزيادات في أسعار الطاقة إلى أن التأثيرات لمرة واحدة على التضخم. (ورقتي مع بن (برنانك)). أظن أن الشيء نفسه سيحتفظ بانخفاض أسعار الطاقة ، مما يؤدي إلى تراجع مؤقت في التضخم. قد يؤدي تراجع التضخم ، حتى المؤقت ، إلى أن يكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر استرخاءً حول المعدلات. يكفي لتحريك معدل 10 سنوات بشكل كبير؟ تخميني لا.
يؤكد وزير الخزانة السابق لاري سمرز أنه من وجهة نظر الحكومة ، يجب أن يكون محور سياسة معدل وعجز الأسعار:
أعتقد أن المحدد الرئيسي للتضخم هو الطلب الإجمالي الاسمي ، والذي يعتمد بشكل كبير على السياسة المالية والنقدية. إن معالجة أسعار الطاقة كمسألة رئيسية للتضخم أو أسعار الفائدة على المدى الطويل من شأنها أن تكرر أخطاء السياسة لعام 2021.
إذن ، هناك توتر بين الحقيقة التجريبية المتمثلة في أن إشراك التضخم يبدو أنه يتعقب أسعار الطاقة وحقيقة أنه لا يوجد تفسير مقنع لسبب ذلك. Bessent يذهب مع الحقيقة الصعبة من العلاقة. يبدو أن معظم المراقبين الآخرين يميلون إلى اتباع المنطق الاقتصادي. ما إذا كانت السنوات القادمة تقدم أدلة لصالح أي من الرأي بالطبع تعتمد على ما إذا كانت أسعار الطاقة تنخفض في الواقع. ليس من الواضح ، على الأقل بالنسبة لي ، مقدار السيطرة على الفرع التنفيذي على هذا.
قراءة جيدة واحدة
ضد بايدنوم.