احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
صباح الخير. بدأ بريان نيكول عمله أمس في ستاربكس. ومنذ كتبنا عن تعيينه، حافظ السوق على ارتفاع أسهم ستاربكس بشكل كبير بفضل نيكول. ما زلنا متشككين في أن أي رئيس تنفيذي قد يستحق قفزة بقيمة 20 مليار دولار في التقييم، لكننا كنا مخطئين من قبل. أرسل لنا أفكارك: robert.armstrong@ft.com وaiden.reiter@ft.com.
تفاحة
وبغض النظر عن الأداء المذهل الذي حققته شركة إنفيديا، فإن سهم شركة التكنولوجيا الكبرى الذي حقق أفضل أداء منذ تفشي الوباء هو ــ وهو أمر مدهش، على الأقل بالنسبة لي ــ شركة أبل. كما حقق السهم أداء جيدا للغاية في أحدث مرحلة من مسيرة ارتفاع الأسهم، التي بدأت في أبريل/نيسان، مع تلاشي المخاوف بشأن التضخم المتجدد وظهور خفض أسعار الفائدة:
لقد تفوقت شركة أبل على جوجل ومايكروسوفت وميتا في حين كان صعود الذكاء الاصطناعي قويا؛ فقد حصلت على دفعة كبيرة من إعلان شراكتها مع شركة OpenAI في يونيو/حزيران الماضي. كما زادت من تقدمها في حين وصلت شركة إنفيديا إلى مرحلة الركود ثم انخفضت.
لقد لاحظ موقع Unhedged قبل عامين أن شركة Apple تتعافى مع التكنولوجيا ولكنها لا تتراجع في تصحيحات التكنولوجيا. لذا فإن هذه الظاهرة ليست جديدة. لكنها أصبحت أكثر بروزًا، لأنه على مدار هذين العامين، أصبح نمو شركة Apple، التي تعد بالفعل الأبطأ بين شركات التكنولوجيا الكبرى، أبطأ:
الواقع أن هذا النمط، رغم انقطاعه بسبب موجة الطلب الناجمة عن الجائحة، واضح: فالنمو يتباطأ، مع انخفاض الدعم الذي توفره كل دورة منتج جديد. وإلى أي مدى يرجع هذا إلى قانون الأعداد الكبيرة وإلى أي مدى يرجع إلى تباطؤ معدل الابتكار، هذا أمر مفتوح للنقاش. ولكنها حقيقة واقعة، ولا يستطيع حتى المحللون من جانب البائعين أن يتخيلوا مستقبلاً تنمو فيه الإيرادات بأرقام مزدوجة.
تتضمن خطة أبل لإعادة إشعال النمو المزيد من الذكاء الاصطناعي، كما أكد حدث آيفون 16 أمس. ليس لدي أي فكرة عما إذا كان هذا سينجح، لكنه لا يفعل الكثير لحل اللغز الأساسي: لماذا تتفوق أبل باستمرار على نظيراتها خلال دورات السوق بينما تنمو بشكل أبطأ مما تفعله؟ من الواضح أن هذا له علاقة بثبات إيرادات أبل، والتي تستمد بشكل متزايد من الخدمات. ولكن مع اقتراب نسبة السعر إلى الأرباح للسهم من أعلى مستوياتها في عام 2021 ووصولها إلى مستوى مايكروسوفت، يبدأ المرء في التساؤل إلى متى يمكن أن يستمر هذا:
تقديرات الأرباح
وهنا رسم بياني مثير للاهتمام:
هذه هي تقديرات المحللين لعام واحد فيما يتعلق بهامش الربح في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وهو يقترب من أعلى مستوى على الإطلاق. وكان هناك الكثير من القلق بشأن تباطؤ سوق العمل واحتمال الركود. حسنًا، يتوقع محللو وول ستريت أن تستمر الأوقات الجيدة.
هل هذا واقعي؟ التقديرات مرتفعة حقًا! بحلول هذا الوقت من العام المقبل، يتفق الجميع على أن هوامش الربح في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ستقترب من 13.6%، وهي نسبة أعلى بنقطة مئوية كاملة من اليوم وقريبة من ذروة ما بعد الوباء في عام 2022. والتقديرات أعلى من ذلك في قواعد بيانات أخرى – توقعت شركة S&P Capital IQ هوامش صافية تبلغ 13.8% لعام 2025 و14.4% لعام 2026.
وتأتي هذه التقديرات من محللين من جانب البائعين، الذين قد يتهمون بالتفاؤل المهني. ولكن حتى الآن كانت تقديراتهم دقيقة إلى حد معقول. وفيما يلي هوامش الربح الفعلية لشركة ستاندرد آند بورز مقارنة بالتقديرات من العام السابق:
ومن غير المستغرب أن المحللين ليسوا بارعين في تحديد التحولات الكبرى. فقد كانوا مخطئين تماما قبل كوفيد-19، ولم يتوقعوا أن تحصل الشركات على زيادة في الهامش في عام 2021. ولكن هذا ليس جهدا سيئا بشكل عام.
ويتذكر روب أنه كتب عن ارتفاع الهوامش بشكل غير مستدام قبل عقد من الزمان (كان إيدن مشغولاً للغاية بالدراسة لاختبارات الأداء العام في ذلك الوقت ولم يهتم بالهوامش). لكن الوقت أثبت خطأ مخاوفه، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن شركات التكنولوجيا ذات الهوامش المرتفعة أصبحت الآن تشكل جزءاً أكبر من المؤشر.
ومع ذلك، يتوقع المحللون أن تعود هوامش الربح إلى مستويات أوائل عام 2021، عندما كان المستهلكون عالقين في منازلهم ينفقون مدخراتهم الزائدة عبر الإنترنت وكانت الشركات الكبرى تتمتع بقوة تسعير هائلة بسبب الاختناقات في سلسلة التوريد. ويبدو هذا الأمر مبهجًا بعض الشيء بالنسبة لنا. وكما كتبنا من قبل، فإن بعض الشركات تشهد بالفعل تآكل قوتها التسعيرية مع تزايد انتقاء المستهلكين في الولايات المتحدة. ولن تأتي ثورة تكلفة الذكاء الاصطناعي، مهما كانت رائعة، في العام المقبل. أضف التوقعات العالية إلى قائمة مخاطر السوق.
(رايتر)
قراءة جيدة واحدة
مراجعة أدبية للحوم.