تميزت التراجع السريع في الأسهم الأمريكية على مدار الأسابيع الثلاثة الماضية بسقوط دراماتيكي لأكبر أسماء وول ستريت مثل صانع الرقائق Nvidia و Carmaker Tesla.
ولكن أسفل السطح ، كان هناك فائزين وكذلك الخاسرون حيث يتحول المستثمرون إلى الأسهم التي يُنظر إليها على أنها معزولة بشكل أفضل ضد المخاوف الاقتصادية وتقييمات الصعوبات.
التكنولوجيا الكبيرة والبنوك الكبيرة تأخذ نجاحًا كبيرًا
الخاسرين البارزين منذ قياسي S&P 500 في 19 فبراير هي أسهم التكنولوجيا والشركات الأخرى ذات النمو المرتفع التي ارتفعت تقييماتها في السنوات الأخيرة.
انخفض صانع Chipmaker Nvidia ، محور طفرة الأسهم من الذكاء الاصطناعي ، بأكثر من 20 في المائة ، حيث يواصل المستثمرون القلق بشأن التهديد من قطاع AI في الصين ، في حين أن تسلا ، التي ارتفعت أسهمها بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات ، انخفض بنسبة 36 في المائة حيث استسلمت جميع هذه المكاسب.
انخفضت شركة Peeter Thiel's Data Analytics Company Palantir بنسبة 30 في المائة بعد وصولها إلى مستوى قياسي في الشهر الماضي حيث كان المستثمرون يأملون في الحصول على تخفيضات في تكلفة الحكومة الأمريكية.
من بين شركات التكنولوجيا الكبرى “الرائعة السبع” ، نجحت Microsoft في مجال البيع بشكل أفضل ، وخسرت 8 في المائة.
وقال درو بيتيت ، استراتيجي الأسهم في Citigroup: “إن الأسهم التي تشعر بهذا الأمر أكثر من غيرها في السنوات الأخيرة”. وأصر على أنه لا يزال هناك “خلفية جيدة جدًا لنمو الشركات” وقال إن المستثمرين الآن “يحتاجون إلى شراء القليل من كل شيء خارج MAG 7”.
في أماكن أخرى ، كان أسوأ الأداء هو الأسهم التي ينظر إليها على أنها أكثر تعرضًا للتباطؤ في الاقتصاد الأمريكي ، مع ارتفاع المخاوف بشأن المعنويات المستهلكين والأعمال التجارية. لقد تعرضت أسهم شركات الطيران على تحذيرات من انخفاض الطلب ، حيث انخفضت خطوط دلتا الجوية وشركات الطيران الأمريكية وشركات الطيران المتحدة حوالي 30 في المائة منذ قمة فبراير من S&P.
كما عانت البنوك ، وهي قطاع آخر حساس لمخاوف الركود المتزايدة. انخفضت كل من Citigroup و Morgan Stanley و Goldman Sachs حوالي 20 في المائة.
الفائزون: الدفاعات و “الأسهم التي تم تجاهلها”
قام المستثمرون بتحويل تركيزهم إلى ما يسمى الأسهم الدفاعية ، في القطاعات المعزولة عادة عن الصعود والهبوط في الاقتصاد.
من بين أكبر الرابحين منذ قمة فبراير من فبراير / شباط ، هناك أدوات مساعدة مثل American Water Works ، بزيادة بحوالي 12 في المائة ، ومخزون الرعاية الصحية مثل Merck & Co ، بنسبة 11 في المائة.
تجنب صانعو الصلب المحلي الرئيسيين السقوط الحادة ، حيث ارتفعت الأسهم مثل الصلب الأمريكي والنوكور يوم الثلاثاء حيث هدد ترامب بنسبة 50 في المائة على الواردات الكندية. تفوقت الأسهم على الفهرس الأوسع منذ قمة فبراير.
في قطاع التكنولوجيا ، سمحت عملية البيع بالعودة النسبية في بعض الأسهم غير المحبوبة حتى الآن بعد سبعة رائعة.
استشهد شيب بيركنز ، كبير مسؤولي الاستثمار في مديرة صناديق الأسهم بوتنام للاستثمارات ، Cisco و IBM – كلاهما بنسبة 6 في المائة منذ ذروة فبراير ، وبطور إيجابي لهذا العام – كأمثلة على “تجمع الأسهم المتجاهل”.
وأضاف أن الأسهم التي “لم يكن لديها قصة تروق حقًا للمستثمرين النمو أو إلى قيمة المستثمرين”.
في مذكرة يوم الثلاثاء ، حث جولدمان ساكس المستثمرين على تحويل الأسهم إلى الأسهم “غير حساسة” للمخاطر الناتجة عن النمو الاقتصادي والسياسة التجارية و AI ، استنادًا إلى حصة العوائد الأخيرة التي تحسبها على أنها قادمة من هذه الاتجاهات – يشمل اختيارها تصنيف S&P Global و US Grocer Kroger.
لقد ترك التحول بعيدًا عن التكنولوجيا سوق الولايات المتحدة أقل بقليل مما كان عليه في ذروته. انخفض S&P 500 بأكثر من 9 في المائة منذ إغلاقه في الشهر الماضي ، لكن إصدار الفهرس الذي يوزع كل مخزون على قدم المساواة بنسبة 6 في المائة. خسر مركب NASDAQ للتكنولوجيا 13 في المائة.
تفاؤل صغير يتلاشى
ومع ذلك ، لم يكن هناك أي تأكيد بالنسبة للأسهم الأمريكية الأصغر ، مما يربك التوقعات التي من المحتمل أن تستفيد من تعثر تقنية.
تم سحب الكفرات الصغيرة بسبب المخاوف بشأن صحة الاقتصاد المحلي ، في تحول حاد من المستويات المرتفعة على الإطلاق بعد الانتخابات حيث يراهن المستثمرون على أن حزمة الإدارة الجديدة من التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود من شأنها أن تعزز النمو.
يتناقض الألم في الكفرات الصغيرة مع أدائهم القوي خلال عملية بيع التكنولوجيا في أغسطس الماضي ، عندما احتشد في دوران السوق الذي طال انتظاره. يؤكد الأداء الضعيف هذا العام على المخاوف الاقتصادية المتزايدة التي تغذي عمليات البيع الأخيرة.
يتقلص علاوة على أوروبا
لقد شاهدت سنوات الأداء المتفوق في الولايات المتحدة أنها تفتح فجوة تقييم كبيرة مع أقرانهم في أوروبا وغيرها من الأسواق ، استشهد بها بعض المستثمرين كدليل على تخمير الفقاعة في وول ستريت.
تسببت “تخويف النمو” في الولايات المتحدة في تقلص هذا القسط. لقد أخذت شلالات وول ستريت الأخيرة في عدد من الأأس الأسعار إلى الأمام من S&P المتعددة-وهي عبارة عن معيار أساسي من القيمة النسبية للأسهم-من أكثر من 26 مرة إلى 21 مرة ، وفقًا لما ذكرته بلومبرج ، في حين أن انخفاض الأسهم الأوروبية قد أخذها من أكثر من 15 مرة إلى أرباح إلى الأمام تقريبًا 14 مرة.
تشير Bulls للأسهم إلى الأطر الزمنية الأطول ، والتي استعادتها أسهم التكنولوجيا من كل انتكاسة لتسجيل المرتفعات. قال توم ستيفنسون ، مدير الاستثمار في Fidelity ، إنه “يستحق تذكر أن التقلبات ليست هي نفسها المخاطر”.
“المخاطر تفقد رأس مالك بشكل دائم ، وهو ما يحدث فقط إذا فقدت أعصابك وبيعها أثناء التراجع ، بدلاً من أن تتدلى هناك وانتظر ما حدث دائمًا في الوقت المناسب – الانتعاش في الأسعار.”