احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد تحول الصيف إلى صيف مضطرب بالنسبة للأسواق المالية العالمية.
هبطت مؤشرات الأسهم في الولايات المتحدة واليابان يومي الجمعة والاثنين قبل أن تسجل انتعاشًا جزئيًا، في حين تأرجحت عائدات سندات الخزانة الأميركية والعملات العالمية بشكل حاد. وفي مؤشر على توتر المستثمرين، ارتفع مؤشر التقلبات المتوقعة في سوق الأسهم الأميركية إلى أعلى مستوياته منذ جائحة كوفيد-19 في عام 2020.
وقال بن باول، كبير استراتيجيي الاستثمار في منطقة آسيا والمحيط الهادئ لدى معهد بلاك روك للاستثمار: “كانت بعض التحركات التي شهدناها خلال الأيام القليلة الماضية تاريخية”.
وأضاف أن بيانات الوظائف الأميركية الضعيفة التي صدرت يوم الجمعة ربما تكون قد قدمت الشرارة للتوتر الذي أصاب السوق في الآونة الأخيرة “ولكن كان هناك أيضا الكثير من المواد التي أشعلت التوتر”.
صعود وهبوط الأسهم اليابانية
كانت اليابان في عين العاصفة، ويرجع هذا جزئياً إلى أن الأسواق هناك كانت تتمتع بأداء قوي هذا العام. فقبل ثلاثة أسابيع بلغ مؤشر توبكس أعلى مستوياته على الإطلاق، مدفوعاً باهتمام متجدد بالأسهم اليابانية بين المستثمرين الدوليين.
ولكن العديد منهم اتجهوا سريعا إلى الخروج بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة الأسبوع الماضي إلى أعلى مستوى منذ عام 2008، مما أثار موجة صعود سريعة في قيمة الين.
ومع تعزيز العملة، هبط مؤشر توبكس بنسبة 12.2% يوم الاثنين ــ ماحياً مكاسبه لهذا العام في أشد موجة بيع له منذ “الاثنين الأسود” في أكتوبر/تشرين الأول 1987. ثم ارتفع المؤشر بنسبة 9% في اليوم التالي، لكنه يظل أقل كثيراً من ذروته الأخيرة.
السبعة غير الرائعين
كانت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى تعاني بالفعل خلال موسم الأرباح الأخير، حيث فشل القطاع الذي كان وراء غالبية مكاسب وول ستريت هذا العام في تلبية توقعات المستثمرين المرتفعة للغاية.
مع اجتياحها للهزيمة العالمية الأخيرة، تم محو حوالي تريليون دولار من القيمة السوقية لما يسمى بالشركات السبع الرائعة – ألفابت، وأمازون، وآبل، وميتا، ومايكروسوفت، وإنفيديا، وتيسلا – في يومين.
قالت فريا بيميش، كبيرة خبراء الاقتصاد في تي إس لومبارد: “إن أسواق الأسهم، وليس الاقتصاد الأميركي، هي التي تحتاج إلى التصحيح. لقد كانت فقاعة الأسواق واضحة، مع الاعتماد الهائل على عدد قليل من الأسهم ذات القيمة العالية للغاية”.
كل شيء في وقت واحد
انتشرت عمليات البيع يومي الجمعة والاثنين إلى ما هو أبعد من قطاع التكنولوجيا، حيث اجتذبت البنوك والصناعات والشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة والشركات الاستهلاكية الدورية – وهو انحدار أوسع نطاقا بكثير من عمليات التراجع السابقة في السوق هذا العام.
قفز مقياس مدى ارتفاع أو انخفاض الأسهم الأميركية، الذي يتم مراقبته عن كثب، مع تراجع الأسهم في مختلف أنحاء السوق بالتزامن.
وكان هذا على النقيض التام لما حدث في وقت سابق من الصيف، عندما انخفض الارتباط إلى أدنى مستوى قياسي، مما ساعد في تهدئة تقلبات السوق وتهدئة المستثمرين إلى حالة من “الرضا عن الذات”، وفقًا لجيري فاولر، استراتيجي يو بي إس.
استيقظت فيكس
وقد ظهر حجم الذعر في مؤشر فيكس للاضطرابات المتوقعة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، والمعروف باسم “مقياس الخوف” في وول ستريت.
وارتفع المؤشر إلى أعلى مستوى له منذ المراحل المبكرة من الوباء في عام 2020، حيث تفاعل المستثمرون مع التقلبات الجامحة في أسواق الأسهم والسندات.
وفي يوم شهد تحركات كبيرة في الأسعار، كانت القفزة في مؤشر فيكس “عنيفة بشكل خاص”، حسبما قال جاي ستير، رئيس استراتيجية الأسواق المتقدمة في أموندي.
بدا منحنى سندات الخزانة الأميركية طبيعيا لفترة وجيزة
منذ أكثر من عامين، ترسل سوق سندات الخزانة الأميركية إشارات تحذيرية بشأن الاقتصاد.
إن “انعكاس” منحنى العائد ــ حيث ترتفع تكاليف الاقتراض لمدة عامين فوق تكاليف الاقتراض لمدة عشر سنوات ــ يشير عادة إلى اقتراب الركود. وقبل أن يصل الركود فعليا، ينتهي الانعكاس عادة.
وقد حدث ذلك لفترة وجيزة في ذروة الاضطرابات التي شهدتها الأسواق يوم الاثنين، في أعقاب بيانات الوظائف الضعيفة في الولايات المتحدة يوم الجمعة، والتي أثارت المخاوف من تباطؤ النمو بسرعة وأثارت اضطرابات في السندات.
ولكن بحلول نهاية جلسة التداول يوم الاثنين، عادت سندات الخزانة إلى حيث بدأت، حيث أرسلت الأسواق رسائل متقلبة بشدة حول آفاق أكبر اقتصاد في العالم.
وفي صباح يوم الاثنين، قال مايك زيجمونت، رئيس التداول في شركة هارفست لإدارة التقلبات، إن سندات الحكومة الأميركية “كانت تتوقع الركود وخفض الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل عدواني. وبحلول فترة ما بعد الظهر، كانت سندات الخزانة تتصرف كما لو كان اليوم مجرد يوم ممل”.
الاستمرار في التعامل بالين
في بداية شهر يوليو/تموز، بلغ الين أدنى مستوياته مقابل الدولار منذ أكثر من 34 عاماً، وذلك مع تباعد أسعار الفائدة في اليابان والولايات المتحدة. وقد شجع هذا المستثمرين على الاستثمار في تجارة المضاربة بالاقتراض من الين الرخيص لتمويل الرهانات ذات العائد المرتفع في أماكن أخرى.
ولكن الين بدأ في الارتفاع في يوليو/تموز، ثم ارتفع في الأسبوع الماضي عندما رفع بنك اليابان تكاليف الاقتراض. وأجبر هذا المتداولين على تصفية مراكزهم، الأمر الذي أدى إلى جر بعض عملات الأسواق الناشئة إلى الاضطرابات.
وقال باول من بلاك روك، الذي توقع المزيد من التقلبات مع استمرار تراجع تلك الصفقات: “وفرت صفقات الحمل الممولة بالين تمويلاً ديناميكياً مفيداً (للمراكز الطويلة) في جميع أنحاء العالم”.
تقرير إضافي بقلم راف الدين في لندن