ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في السندات السيادية ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
اعتمدت الصين تكتيكا غير عادي لتثبيط البنوك عن شراء السندات الحكومية، في محاولة من السلطات لوقف التراجع غير المريح في العائدات ومنع تشكل فقاعة: تسمية المشترين وفضحهم.
أعلنت هيئة تنظيم التعاملات بين البنوك في الصين هذا الأسبوع عن تحقيق مع أربعة بنوك تجارية ريفية بتهمة “التلاعب بأسعار السندات السيادية في السوق الثانوية”.
ويُنظر إلى التحقيق على نطاق واسع على أنه توبيخ للمقرضين الإقليميين الأصغر حجماً الذين استحوذوا على الديون الحكومية بعد أن بدأت البنوك الحكومية الأكبر حجماً في بيعها بشكل غير متوقع.
يأتي هذا في الوقت الذي تشتد فيه المعركة بين السلطات الصينية ومستثمري السندات في البلاد هذا الأسبوع. فقد هبطت عائدات السندات السيادية لأجل عشر سنوات، والتي تتحرك عكسيا مع الأسعار، إلى مستويات منخفضة قياسية يوم الاثنين في إشارة إلى أن الأسواق تشعر بقلق متزايد إزاء انخفاض النمو والقوى الانكماشية في الاقتصاد.
في حين أن شراء السندات السيادية الصينية قد يكون موضع ترحيب من قبل العديد من البلدان، فإن بنك الشعب الصيني حذر مرارا وتكرارا من أن فقاعة تتشكل في سوق السندات السيادية، حيث يقول المنظمون إن شهية البنوك الإقليمية للديون الحكومية الطويلة الأجل تخاطر بإحداث أزمة على غرار بنوك وادي السيليكون إذا كان هناك ارتفاع مفاجئ في العائدات.
وقال أحد المتعاملين في السندات في أحد البنوك المحلية في مقاطعة جيانجسو هذا الأسبوع: “اتصل بنا فرع بنك الشعب الصيني المحلي ونصحنا بعدم شراء السندات في الوقت الذي يبيع فيه المقرضون الحكوميون”.
“لقد ألقوا اللوم على عدد قليل من البنوك الريفية في سوتشو بسبب الاستحواذ على السندات التي باعتها البنوك الحكومية”. في يوم الاثنين، باعت البنوك الكبرى صافي 22 مليار يوان صيني من السندات طويلة الأجل، أي عشرة أضعاف المتوسط اليومي الأسبوع الماضي، وفقًا لبيانات سوق الأوراق المالية لبنك بي إن بي باريبا.
وتحاول الحكومة أيضًا تحفيز النمو الاقتصادي من خلال دفع المقرضين الإقليميين بعيدًا عن وضع أموالهم في سندات شديدة الأمان وإقراضها بدلاً من ذلك.
ارتفعت عوائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات بشكل طفيف من أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 2.12% في وقت سابق من هذا الأسبوع، لترتفع إلى 2.15% يوم الخميس.
وتأتي هذه التحركات بعد أن قالت الرابطة الوطنية للمستثمرين المؤسسيين في الأسواق المالية يوم الأربعاء إن بعض المقرضين الأصغر حجما “تورطوا في مخالفات”. وفي إعلان منفصل، قالت الرابطة إنها ستبدأ تحقيقا في بنك جيانجسو تشانجشو الريفي التجاري، وبنك جيانجسو سوتشو الريفي التجاري، وبنك جيانجسو جيانجنان الريفي التجاري، وبنك جيانجسو كونشان الريفي التجاري، بسبب احتمال التلاعب في سوق السندات السيادية.
وقال محللون إن من النادر أن تتناول الهيئة الوطنية للأوراق المالية الهندية (NAFMII) علناً تداول السندات السيادية، مما يشير إلى أن المزيد من القيود قد تتبع ذلك.
وقال محللون في جولدمان ساكس في مذكرة حديثة للعملاء: “يبدو أن بعض صناع السياسات ينظرون إلى انخفاض العائدات الطويلة الأجل (للسندات الحكومية) كعلامة على انخفاض التوقعات بشأن النمو المحلي وتوقعات التضخم، ويرغبون في التصدي لهذه المشاعر المتشائمة”.
في يوليو/تموز، أبرم بنك الشعب الصيني صفقة مع المؤسسات المالية الصينية تسمح له باقتراض عدة مئات من مليارات الرنمينبي من السندات الطويلة الأجل وبيعها في السوق. ولكن لا يوجد حتى الآن سوى القليل من الأدلة على أن البنك المركزي استخدم هذه الأداة الجديدة لمحاربة ارتفاع أسعار السندات، والذي كان مدفوعا بجوع المستثمرين إلى أصول الملاذ الآمن في اقتصاد ضعيف غارق في أزمة عقارية مطولة.
انخفض نشاط التصنيع في البلاد للشهر الثالث على التوالي في يوليو/تموز، في حين جاء نمو صادراتها دون التوقعات في الشهر الماضي من حيث القيمة الدولارية.
وبدلاً من ذلك، ردت السلطات بسلسلة جديدة من التحذيرات والتدخلات الجديدة في السوق هذا الأسبوع.
وتأتي الزيادة المعتدلة في العائدات بعد مبيعات كبيرة لسندات لأجل من سبع إلى عشر سنوات من جانب البنوك الحكومية، بما في ذلك البنك الصناعي والتجاري الصيني وبنك الصين، وفقا لمتداولي السندات من البنوك التجارية المتوسطة الحجم في المدن.
وفي خطوة أخرى، أبطأت الهيئة المنظمة لصناعة صناديق الاستثمار الموافقة على الصناديق الجديدة التي تتبع السندات السيادية طويلة الأجل ذات آجال استحقاق تزيد عن عامين، في محاولة للحد من التدفقات إلى الديون الحكومية.
وقال مدير صندوق سندات مقره بكين في إحدى شركات صناديق الاستثمار المشتركة الرائدة: “هذا ينطبق فقط على الصناديق المنشأة حديثًا. لا تزال هناك تدفقات كبيرة إلى سوق السندات السيادية من صناديق السندات القائمة”.
بدأت الصين في مايو/أيار الماضي بيع سندات طويلة الأجل بقيمة تريليون رنمينبي (140 مليار دولار) بهدف تمويل انتقالها الاقتصادي على المدى الطويل.