ويجري السباق لبيع الأصول غير المدرجة للمستثمرين الأفراد الأثرياء.
أعلن بنك نيويورك العملاق للحفظ الأمين يوم الاثنين عن خططه لإنشاء منصة تسهل على المستشارين الماليين شراء وإدارة الاستثمارات لعملائهم في مجموعة من المنتجات من شركات الأسهم الخاصة والديون الخاصة والبنية التحتية المعروفة.
ويأتي هذا في أعقاب ثلاث شراكات تم الترويج لها على نطاق واسع بين شركات إدارة الأصول التقليدية العملاقة وشركات الاستثمار البديلة المعروفة التي تستهدف الطرف الغني من سوق التجزئة. وتم الإعلان عن شراكات بين بلاك روك ومجموعة بارتنرز وبين ستيت ستريت وأبولو الأسبوع الماضي، بينما أبرمت كابيتال جروب وكيه كيه آر صفقة رائدة في مايو/أيار.
تحاول الشركات المالية جميعها ربط مركباتها بمنطقة سريعة النمو في السوق والتي يمكن أن تولد رسومًا باهظة. كما تتكيف مع التحول الاقتصادي الأساسي حيث أرجأت المزيد من الشركات أو تخلت عن الإدراج العام بينما توسع الإقراض غير المصرفي.
وقال برايان موريارتي، الاستراتيجي في شركة أبحاث صناديق الاستثمار “مورنينج ستار”: “بالنسبة للمستثمر الذي يريد امتلاك السوق بأكملها، فإن المزيد والمزيد من السوق خاص”.
حتى الآن، كان المستثمرون في الأسواق الخاصة في أغلبهم من صناديق التقاعد والهبات وغيرها من المستثمرين المؤسسيين. ورغم أن العديد منهم حققوا مكاسب ضخمة، فإنهم بدأوا في الحد من تعرضهم للبدائل أو حتى تقليصه.
ووفقا لشركة البيانات سيرولي، فإن 13% فقط من أصول الشركات البديلة جاءت من عملاء التجزئة في عام 2023، ولكن من المتوقع أن ترتفع هذه النسبة إلى 23% بحلول عام 2026. وبحلول عام 2028، من المتوقع أن يدير المستشارون الماليون 3.6 تريليون دولار من البدائل لعملائهم الأفراد، بزيادة قدرها 50% عن 2.3 تريليون دولار في العام الماضي.
إن مديري الأصول التقليديين وشركات البنية الأساسية المالية يريدون الحصول على قطعة من هذه الكعكة. كما يريدون الاحتفاظ بعملائهم أثناء انتقالهم إلى أسواق جديدة. لذا فهم يتعاونون مع المتاجر البديلة لإيجاد الحلول.
وقالت هولي فرامستيد، رئيسة تطوير المنتجات العالمية في كابيتال جروب: “هذا شيء يطلبه السوق منا. نحن نهدف إلى إنشاء مساحة جديدة هنا وفئة جديدة لمستثمري الثروات”.
ويحذر المحللون ومجموعات المستثمرين من المخاطر والتحديات الكبيرة التي تنتظرنا. وهم قلقون بشأن العواقب المترتبة على بيع الأصول التي تفتقر إلى السيولة بطبيعتها ويصعب تقييمها بالنسبة للمستثمرين الأفراد، الذين اعتادوا على الإفصاح الموحد وسهولة الوصول إلى أموالهم.
ولكن ليس فقط أن العديد من العروض لم يتم اختبارها في الأسواق المتقلبة، ولكن رسوم الصناديق الخاصة كانت تاريخيا معقدة وأعلى بكثير من رسوم صناديق الاستثمار المتبادلة والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التقليدية.
وقال بن شيفرين، مدير سياسة الأوراق المالية في مجموعة حماية المستثمرين “بيتر ماركتس”: “يحتاج المستثمرون إلى فهم أن الأسواق الخاصة لا تتمتع بنفس الدرجة من الشفافية، وأن الهيكل بأكمله مختلف”.
لقد نجحت إحدى قصص النجاح المبكرة في السوق الخاصة، وهي صندوق العقارات الشهير بريت التابع لمجموعة بلاكستون، في جذب عشرات المليارات من الدولارات من المستثمرين الأفراد، ولكنها اضطرت بعد ذلك إلى الحد من عمليات السحب لعدة أشهر عندما تجاوزت طلبات الاسترداد الحد الأقصى الشهري.
وتجرب المشاريع الجديدة المختلفة طرقاً مختلفة لمنح المستثمرين الأفراد القدرة على الوصول إلى العوائد الأعلى التي يمكن أن توفرها الأصول الخاصة، دون التضحية بكل السيولة وحماية المستثمرين التي يتوقعها المستثمرون الأفراد من الأوراق المالية العامة.
وعندما يتم إطلاقها هذا الخريف، ستسمح منصة BNY للمستشارين الاستثماريين المسجلين وتجار السماسرة المستقلين بشراء وتقييم وإدارة الاستثمارات البديلة. وقد قامت بالفعل بتسجيل ما يقرب من عشرين متخصصًا في السوق الخاصة وفروع مجموعات أكبر بما في ذلك كارلايل وبلو أول وفرانكلين تمبلتون وإنفيسكو وجولدمان ساكس.
وقال أكاش شاه، كبير مسؤولي النمو في بنك نيويورك: “سنعمل على أن نكون بمثابة صمام دخول لمجتمع الثروات، ونأمل أن نجلب نفس أنواع المنهجيات والدقة التي تتوقعها في الأسواق العامة إلى الأسواق الخاصة”. والهدف هو “إعطاء العملاء إحساسًا حقيقيًا بما يتعرضون له وكيف”.
تقدمت شركة ستيت ستريت بطلب للحصول على إذن تنظيمي أمريكي لبيع صندوق متداول في البورصة يحمل ديونًا عامة وخاصة مصدرها أبولو. وقال المحللون إن الهيكل سيكون رائدًا لأن صناديق الاستثمار المتداولة تقدم تداولًا يوميًا ولكن بعض الأصول الأساسية قد يكون من الصعب بيعها. وقال الرعاة في الطلب إن أبولو قد اشتركت لشراء وبيع الديون الخاصة عندما يحتاج الصندوق إلى استرداد أو إضافة المزيد من الأسهم.
وقال موريارتي من مورنينج ستار “قد ينجح هذا الأمر… لكن هذا يتطلب حجمًا وسيولة وعمقًا في السوق لا أحد يعرف ما إذا كان موجودًا أو يختفي يومًا ما”.
لقد اتخذت شركة بلاك روك ومجموعة بارتنرز هذه الخطوة بعد أن حضر الرئيس التنفيذي لشركة بارتنرز ديف لايتون مؤتمر ميلكن السنوي هذا الربيع وأذهلته كل الأحاديث عن بيع الأصول الخاصة للأفراد. وتخطط الشركتان لتقديم حزم من الاستثمارات للمستشارين الماليين، والمعروفة باسم محافظ النماذج. ويمكن استخدام هذا النهج لمنح العملاء تعرضًا متنوعًا للبدائل التي يمكن تعديلها بدلاً من وضع كل أموالهم في صندوق واحد.
قال مارك ويدمان، رئيس أعمال العملاء العالمية في بلاك روك: “عندما ترى اندفاعًا في مبيعات المنتجات في فئة رائجة، فإن الأمر غالبًا لا ينتهي بشكل جيد للعملاء. ما نحاول القيام به هو توفير نهج أكثر انضباطًا يمكننا أن ننظر إليه ونفخر به”.
وحذر المحللون من أن هذا النهج قد ينطوي على مخاطر أيضا. وقال دانييل شابيرو، مدير تطوير المنتجات في سيرولي: “إن محافظ النماذج تمثل حدودا جديدة… ويتعين على المديرين أن يعملوا على التغلب على التحديات الرئيسية المتمثلة في إعادة التوازن إلى التعرضات غير السائلة الأساسية وضمان فهم المستشارين للقيود”.
ويتضمن مشروع Capital/KKR إطلاق مجموعة من المنتجات في النصف الأول من العام المقبل والتي تجمع بين السندات التي تديرها Capital والديون الخاصة التي تديرها KKR في صناديق متقطعة توفر فرصًا دورية للبيع بدلاً من التداول اليومي.
قال إيريك موغيلوف، الشريك في شركة كيه كيه آر: “التعليم مهم للغاية. من المهم حقًا للمستشارين ومستثمريهم أن يفهموا تمامًا الهياكل… كيف تعمل، وكيف يمكنهم مساعدة المستثمرين، وما هي ظروف السيولة، ومن الواضح فهم المخاطر الإجمالية أيضًا”.