في السباق لتوحيد صناديق التقاعد الحكومية المحلية المترامية الأطراف في المملكة المتحدة، يعتبر سايمون رادفورد هو المرشح الأوفر حظا.
وباعتباره رئيسًا لبرنامج معاشات مجلس بارنت الذي تبلغ قيمته 1.4 مليار جنيه إسترليني، فهو على استعداد للتخلي عن السيطرة على الاستثمار في مجمع التقاعد في منطقة لندن من أجل تعزيز العائدات.
ويقول: “من الطبيعي كمستشار محلي أن يتم انتخابك ولديك مبلغ كبير من المال لتضخه وتتحمس للغاية لما تفعله”. “لكن هناك علامة استفهام: هل أربعة أو خمسة من أعضاء المجالس المحلية هم حقا أفضل الأشخاص لاستثمار مليارات الجنيهات من المال؟”
لكن رادفورد من الأقلية. إن نظام معاشات التقاعد الحكومي المحلي في المملكة المتحدة الذي تبلغ قيمته 354 مليار جنيه استرليني – والذي سيكون بحجم خطة القطاع العام في كندا إذا تم توحيده – مقسم حاليًا عبر 86 صندوق تقاعد تابع للمجلس.
يتم تشغيل ما يقرب من نصف الأصول في هذه المخططات عبر ثمانية “مجمعات”، وفقا لمشاورة حكومية العام الماضي، وقد قاومت بعض المجالس تسليم أصولها على الإطلاق.
وكانت الحكومة الأخيرة قد أعطتهم مهلة تنتهي في مارس/آذار من العام المقبل لتسليم ممتلكاتهم، أو توضيح سبب عدم القيام بذلك. والأمل هو أن تتمكن الأصول المجمعة من تحقيق عوائد أفضل بتكلفة أقل، في حين تدفع المزيد من الاستثمار إلى الأصول البريطانية المنتجة.
ومن المتوقع أن تعلن المستشارة راشيل ريفز هذا الأسبوع عن خطط لتسريع توحيد أصول LGPS، وتشجيع المزيد من الاستثمار في معاشات التقاعد في المملكة المتحدة في خطابها في Mansion House.
ومع مدخرات أكثر من ستة ملايين من مسؤولي التخطيط، وأمناء المكتبات، ومساعدي التدريس وغيرهم من العاملين في المجلس، فإن صندوق LGPS هو أقرب شيء لدى المملكة المتحدة لصندوق الثروة السيادية.
يعتقد الخبراء أن التجميع الأكثر كفاءة يمكن أن يزيل التكاليف ويعزز العائدات التي تتخلف حاليًا عن الدول المنافسة – مما يقلل المبلغ الذي يتعين على المجالس التي تعاني من ضائقة مالية أن تصبه في المخططات – بالإضافة إلى إطلاق حملة استثمارية تصل إلى 40 مليار جنيه إسترليني في البنية التحتية مشاريع مثل الطاقة الخضراء أو شبكات النقل.
وقد أدى الهيكل المجزأ الحالي إلى عدم الكفاءة. حققت خطة المعاشات التقاعدية الكندية، التي تبلغ قيمتها تحت الإدارة 632 مليار دولار كندي (352 مليار جنيه استرليني)، عوائد سنوية اسمية بلغت 9.2 في المائة على مدى العقد الماضي، مقارنة بنحو 7 في المائة لخطة المعاشات التقاعدية الكندية.
قالت تريسي بلاكويل، الرئيس التنفيذي لشركة تأمين المعاشات التقاعدية، وهي شركة تأمين بريطانية متخصصة: “الأمر مهم حقاً بالنسبة لدافعي الضرائب – إنه أمر مذهل”. لكنها حذرت من أن هناك مصالح خاصة كبيرة تعارض هذه الخطوة.
وقال بلاكويل: “أعتقد أن الحكومة جادة بشأن الدمج، لكن هناك الكثير من الناس (يدفعون) لعدم القيام بذلك”. “سيخسر مديرو الأصول مبلغًا هائلاً من الرسوم. إنها حقا يمكن أن تكون قوة للمستقبل”.
ريفز ليس أول من حاول مثل هذه الخطوة. في عام 2015، أعلن وزير المالية آنذاك جورج أوزبورن عن خطة لدمج المخطط في ستة “صناديق ثروة بريطانية”.
لكن التقدم كان بطيئا، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن الحكومة لم تقدم سوى القليل من التوجيهات بشأن كيفية عمل الأموال.
قبل خطابها هذا الأسبوع، أيدت ريفز نموذجًا “على النمط الكندي”، وهددت بتشريعات لإجبار المجالس المحلية على تجميع جميع أصولها من أجل “إطلاق العنان لقوة الاستثمار الكاملة” لـ LGPS لجعلها “محركًا نمو المملكة المتحدة”.
وقد قدرت الحكومة أن تجميع LGPS الحالي قد حقق وفورات صافية تزيد عن 380 مليون جنيه إسترليني بحلول عام 2022، ومن المتوقع أن يزيد ذلك عن مليار جنيه إسترليني بحلول عام 2025.
لكن بعض حمامات السباحة تبدو أكثر توافقاً مع النموذج الكندي من غيرها. “بوردر تو كوست”، وهو تجمع يقع مقره في ليدز ولديه أصول بقيمة 52 مليار جنيه استرليني، و”لوكال بانشنز بارتنرشيب إنفستمنتس”، وهو مدير ائتماني لثلاثة صناديق تابعة للمجالس المحلية، يتمتع كلاهما بإدارة الاستثمار الداخلي وقدرات السوق الخاصة.
وعلى الطرف الآخر من الطيف، فإن ثلاثة من المجمعات الثمانية لا تخضع للتنظيم من قبل هيئة السلوك المالي، حيث يعمل واحد منها كمنصة مشتريات مشتركة عندما تتفق المجالس على الأصول التي ترغب في شرائها.
وقال إيدي ترول، الرئيس السابق لأحد المجمعات الثمانية المعروفة الآن باسم LPPI، إن التجميع لم يذهب إلى الحد الكافي.
وقال: “لقد احتفظت كل LGPS بفريق في مكانه لتخصيص الجزء الأكبر من أصولها ولكن ليس جميع الأصول إلى المجموعة – فهي تضيف في كثير من النواحي مجرد طبقة أخرى من الإدارة غير فعالة”.
اقترح ترويل الدمج في “مجموعتين كبيرتين” لإدارة جميع أصول LGPS – الأمر الذي من شأنه أن يولد “1.3 مليار جنيه استرليني على الأقل” من وفورات التكاليف الإضافية حيث سيتم تصفية الصناديق الفردية البالغ عددها 86 صندوقا.
وسيكون لهذه “المجموعات الكبرى” أيضًا ثقل أكبر للوصول إلى أفضل الصفقات في الأسواق الخاصة وفي الوقت نفسه تحفيز المزيد من الاستثمار في البنية التحتية البريطانية.
والبديل هو دمج أموال المجلس الأساسية. في حين أن صناديق التقاعد واندسوورث وريتشموند في لندن اندمجت طوعا، كما فعلت نورثمبرلاند وتاين آند وير في شمال شرق إنجلترا، فإن عمليات الاندماج القسرية ستستغرق سنوات ويمكن أن تكون محفوفة بالتحديات القانونية.
تستثمر برامج التقاعد الكندية، التي غالبا ما تستخدم كمعيار لنظام LGPS في المملكة المتحدة، نحو ثلث أصولها في الأسواق الخاصة، منها 12 في المائة يتم استثمارها مباشرة في مشاريع البنية التحتية.
إن تقليد هذا النموذج يمكن أن يؤدي إلى مخطط المملكة المتحدة لتعزيز الاستثمار في البنية التحتية بمقدار 40 مليار جنيه استرليني، حسب حسابات هيئة الاستثمار البريطانية.
لكن البعض الآخر متشكك. قال روبي ماكينروي، رئيس استشارات LGPS في شركة Hymans Robertson، إن الحجم غير الكافي لا يعيق استثمار LGPS في البنية التحتية في المملكة المتحدة – بل الافتقار إلى الفرص المناسبة، وقضايا جانب العرض وعدم استقرار السياسات.
نحو نصف أصول LGPS يتم استثمارها حاليا في الأسهم العامة، لكن 6 في المائة فقط منها مدرجة في المملكة المتحدة. تحسن التخصيص للأسواق الخاصة منذ أن اكتسب التجميع قوة، لكنه لا يزال منخفضا نسبيا عند 7 في المائة – مع تخصيص مبلغ مماثل للأسهم الخاصة.
ويقدر جون رالف، وهو مستشار مستقل للمعاشات التقاعدية، أن متوسط تكلفة إدارة صناديق LGPS الأساسية يبلغ حوالي 0.5 في المائة، وهو “أعلى بكثير” من تكلفة معاشات التقاعد المحددة الاستحقاقات للشركات، وذلك بسبب تخصيصها المرتفع للأسهم والسندات المدارة بنشاط. أموال.
وقال: “مع التخصيص الحالي للأصول، يمكن خفض التكاليف إلى أقل من النصف إذا تم نقل الأسهم والسندات النشطة إلى السلبية”.
كما قوبل الطريق إلى التجميع بمقاومة بين الصناديق التي تعتقد أنها تستطيع الاستثمار بشكل أفضل بمفردها. حقق صندوق التقاعد التابع لمنطقة كينسينغتون وتشيلسي في لندن، والذي لم يقم بعد بتسليم أي من أصوله إلى مجموعة، أفضل أداء بين الصناديق الـ 86 على مدى سنة وخمس وعشر سنوات، وفقًا لجدول الدوري الذي أعدته شركة استشارات المساهمين. بيرك.
ويعتقد كوينتين مارشال، رئيس الصندوق، أن المديرين النشطين نادراً ما يضيفون قيمة. لو كانت الأسواق الخاصة جذابة تجاريا، لكان قد استثمر فيها على أي حال: “عندما تنظر إلى أرقام الاستثمار في البنية التحتية العالمية – فهي ليست جذابة للغاية”.
في حين أن أداء LGPS قد تخلف عن خطة معاشات التقاعد الكندية، إلا أنه كان يتماشى مع بعض المخططات التي تم تشغيلها في ما يسمى بصناديق “مابل 8” الضخمة في البلاد على مدى السنوات العشر الماضية، بما في ذلك خطة معاشات تقاعد المعلمين في أونتاريو ونظام تقاعد موظفي بلدية أونتاريو.
ومع ذلك، كان الوزراء واضحين في أن LGPS يجب أن تستثمر المزيد في الشركات البريطانية والبنية التحتية.
وفي مؤتمر عُقد الأسبوع الماضي، قال جيم مكماهون، وزير الإسكان والمجتمعات والحكم المحلي، إن الحكومة لا ترى حاجة إلى صندوق واحد كبير من صناديق LGPS، لكن البعض لم يفعلوا ما يكفي لتجميع أصولهم، وسيكون هذا الإجراء بمثابة مأخوذ.
لتحقيق النجاح في توحيد أصول LGPS، قال العديد من المستثمرين إن الرواتب التي تقدمها المجمعات يجب أن تكون أعلى، مع قدرة مديري الاستثمار على السفر حول العالم – على غرار الطريقة التي يعمل بها المديرون الكنديون – للوصول إلى أفضل الصفقات.
وقال رادفورد من بارنت: “إذا كان بإمكانك تتبع الأشخاص الرائعين الذين سيأتون ويديرون المجمعات نيابةً عنك، ويمكنك أن تدفع لهم ما يكفي للقيام بذلك، فإن ذلك يحدث فرقًا”، مضيفًا أن أفضل صناديق الأسهم الخاصة في الوقت الحالي “لا تفعل ذلك”. بحاجة إلى أخذ أموالنا “.