افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
بالنسبة لشركة النفط والغاز المتكاملة في الماضي، كانت العمليات النهائية بمثابة تحوط. وعندما تدفقت إمدادات النفط وانخفضت الأسعار، وفرت أقسام التكرير والتسويق المستقرة نسبيا وسادة لمواجهة التقلبات الدورية – ومولدة للنقد. لكن التراجع الحالي في قطاع التكرير، والذي سلطت الضوء عليه شركة توتال إنرجيز يوم الثلاثاء، إلى جانب شركتي بريتيش بتروليوم وشل الأسبوع الماضي، يأتي في وقت تنخفض فيه أسعار النفط، وهو ما يمثل ضربة مزدوجة لشركات النفط الكبرى المحاصرة.
ويعكس انخفاض هوامش التكرير جزئياً عودة الظروف إلى طبيعتها في السوق بعد أن أدى الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا إلى ارتفاع هذه الهوامش. في الواقع، في حين انخفضت هوامش التكرير بنحو 50 في المائة خلال العام الماضي وفقا لشركة LSEG، إلا أنها عادت إلى النطاقات التاريخية.
لكن هذا يسلط الضوء أيضًا على حقيقة أن هناك أكثر من نوع واحد من انخفاض أسعار النفط. ولا ترتبط هوامش التكرير إلى حد كبير بأسعار النفط عندما تنخفض بسبب زيادة إمدادات النفط الخام. عندما تكون المشكلة هي تراجع الطلب، فإن ذلك يقلل من الاستفادة من طاقة التكرير ويضر بهوامش المصب أيضًا.
وهذا وصف معقول لما وصلنا إليه اليوم. وكان نمو الطلب على النفط مخيبا للآمال، ومن المرجح أن يبلغ متوسطه أقل من مليوني برميل يوميا خلال عامي 2024 و2025. وفي الوقت نفسه، يجري بناء مصافي تكرير جديدة، خاصة في الشرق الأوسط وآسيا. وستضيف هذه الطاقة التكريرية إلى 3.9 مليون برميل يوميًا بحلول نهاية عام 2025، وفقًا لكريستوفر كوبلينت من بنك أوف أمريكا.
والنتيجة النهائية هي أن حوالي مليوني برميل يوميا من الطاقة الإنتاجية على مستوى العالم من المحتمل أن تتعرض لضغوط لوقف الإنتاج. ومن المؤكد أن هذه المرافق سوف تتركز في أوروبا، التي تمتلك أقدم المصانع وأعلى تكاليف الطاقة. وقد بدأت العملية بالفعل، حيث تخطط شركتا بريتيش بتروليوم وشل لإغلاق طاقتهما الإنتاجية في ألمانيا. ومن المقرر أيضًا أن يتم تقطيع منطقة جرانجماوث في اسكتلندا.
وإذا ما أدى قطاع التكرير إلى ظهور المزيد من الأخبار السيئة، فلن تتأثر الشركات الأوروبية الكبرى بالقدر نفسه. لقد قلل الكثيرون من آثار أقدامهم بمرور الوقت. في الواقع، كانت نسبة التكرير تزيد قليلاً عن 10 في المائة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة في العام الماضي بالنسبة لشركة بريتيش بتروليوم، وتوتال، وشل. ويظل البعض الآخر أكثر عرضة للخطر. في شركة ريبسول، على سبيل المثال، ساهمت أعمال التكرير بأكثر من 30 في المائة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وفقاً لحسابات بنك أوف أميركا. وهذا يشير إلى نقطة الألم المحتملة.
إن الانحدار في اتجاه المصب الأوروبي يشكل اتجاهاً طويل الأمد، ولن يساعده التحول الأخضر. ربما تأمل شركات النفط والغاز في القارة أن يؤدي ارتفاع الطلب – الذي لم نشهده بعد – إلى تأخير يوم الحساب. ومع ذلك، إذا حدث ذلك بفضل الانخفاض المستمر في أسعار النفط، فإن التأثير على إيرادات المجموعة سيكون أكبر. يجب أن يكونوا حذرين فيما يرغبون فيه.
camilla.palladino@ft.com