أدى التدافع على الأسهم الصينية إلى توحيد صناعة الاستثمار العالمية في الشهر الماضي، تماماً كما أصبحت المواقف تجاه أسواق الأسهم الأوروبية واليابانية منقسمة إلى حد كبير على طول الخطوط الجغرافية.
وعلى الرغم من الحماس المحلي القوي، أدار مستثمرو الصناديق المتداولة في العملات الأجنبية ظهورهم لأسواق الأسهم الأوروبية واليابانية في سبتمبر/أيلول.
ومع ذلك، اتحد المستثمرون العالميون في حماسهم للأسهم الصينية بعد أن كشف بنك الشعب الصيني عن سلسلة من إجراءات التحفيز التي شملت التيسير النقدي، وخطوات لدعم سوق العقارات المتضررة من الأزمة في البلاد، وصندوق بقيمة 800 مليار رنمينبي لتعزيز سوق الأسهم، عن طريق الإقراض. لمديري الأصول وشركات التأمين والوسطاء لشراء الأسهم وللشركات المدرجة لإعادة شراء أسهمها.
توسع صندوق الحرب في أنشطة “الفريق الوطني” الصيني لصناديق الثروة السيادية، وأبرزها شركة هويجين المركزية للاستثمار، التي ضخت مليارات الرنمينبي في صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم المحلية على مدى الأشهر الـ 12 الماضية في محاولة لتعزيز سوق الأسهم المحلية من الدرجة الأولى. وإعادة ثقة المستثمرين.
واستجاب مؤشر الأسهم الصينية CSI 300 للشركات المدرجة في شنغهاي وشنتشن بالقفز بنسبة 32 في المائة في غضون أسبوعين، قبل أن يتراجع بنسبة 7 في المائة يوم الأربعاء. على الرغم من الارتفاع، لا يزال المؤشر القيادي أقل بنسبة 32 في المائة من الذروة التي بلغها في فبراير 2021.
وقد لعب مستثمرو صناديق الاستثمار المتداولة في الخارج دورهم، حيث أطلقوا موجة شراء مثلت تحولاً جذريًا.
في أيام التداول الأربعة الأخيرة من شهر أيلول (سبتمبر)، ضخ المستثمرون 1.6 مليار دولار في الصناديق المتداولة في البورصة المدرجة في الولايات المتحدة والتي تركز على الصين، بينما سحبت الصناديق المماثلة المدرجة في أوروبا 753 مليون دولار، وفقا لبيانات من شركة TrackInsight.
كان هذا تناقضا حادا مع النمط الذي شهدناه حتى الآن هذا العام: في الأشهر التسعة تقريبا حتى 24 أيلول (سبتمبر)، سحب المستثمرون الأمريكيون صافي 5.1 مليار دولار من صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الصين، في حين خفض نظراؤهم الأوروبيون تعرضهم بمقدار 331 مليون دولار.
ومع ذلك، تظل التدفقات الوافدة الجديدة ضئيلة مقارنة بالتدفقات المحلية. حققت صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم الصينية المدرجة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ صافي 127 مليار دولار حتى الآن هذا العام، وفقا لبيانات من شركة بلاك روك. ومن المرجح أن تكون الغالبية العظمى من هذا المبلغ قد نشأت من صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الصين نفسها، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مكائد الفريق الوطني.
وعلى الرغم من التحول الكامل في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، إلا أن الحماس في بعض الأوساط تجاه الأسهم الصينية لا يزال ضعيفًا.
انتقل معهد بلاك روك للاستثمار من موقف محايد إلى وجهة نظر “ذات وزن زائد بشكل متواضع” بشأن الصين في أعقاب إعلان التحفيز، والتي تضخمت بفِعل التقييم المنخفض لسوق الأسهم المحلية من الدرجة الأولى مقارنة بأسهم الأسواق المتقدمة.
ومع ذلك، قالت إنها تظل “حذرة على المدى الطويل نظرا للتحديات الهيكلية التي تواجهها الصين” وإنها “مستعدة للتحول” إلى وجهة نظر أكثر تشاؤما إذا رأت ذلك ضروريا.
حذر روني عبود، من شركة تراك إنسايت، من أن المخاطر التنظيمية من كل من الهيئات التنظيمية الأمريكية – فيما يتعلق بالمخاوف الأمنية ومراجعة الحسابات – ونظرائهم الصينيين – نظرا لحملاتهم القمعية السابقة على شركات التكنولوجيا الكبيرة – “لا تزال عوامل رئيسية” في تفكير كثير من المستثمرين.
علاوة على ذلك، “هناك شكوك حول التأثير طويل المدى للتحفيز الأخير. وأضاف عبود: “على الرغم من أنه قد يخفف الضغوط على المدى القصير، إلا أنه لا يُنظر إليه على أنه كاف لتحقيق انتعاش قوي دون مزيد من الدعم المالي”.
قال ماثيو بارتوليني، رئيس أبحاث صناديق الاستثمار المتداولة في الأمريكتين لدى ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز: “سيحدد الوقت ما إذا كان الارتداد كان ضغطًا قصيرًا أم ارتفاعًا مستدامًا”، نظرًا لأن الاهتمام القصير بصناديق الاستثمار المتداولة في دولة واحدة والتي تركز على الصين “كان مرتفعًا” مسبقًا. والتدفقات المتأخّرة لمدة ثلاثة أشهر هي “أسوأ ما تم إدخاله في شهر سبتمبر على الإطلاق”.
ومع ذلك، فإن أي مظهر من مظاهر الإجماع العالمي كان واضحًا في غيابه في أماكن أخرى.
ولا يزال المستثمرون الأوروبيون متفائلين بشأن أسواق الأسهم الخاصة بهم، حيث ضخوا 6.6 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على المنطقة في الأشهر الثلاثة الماضية، وفقا لبيانات بلاك روك. في المقابل، فإن المستثمرين الأمريكيين غير مقتنعين، حيث أدى المزيد من عمليات البيع في أيلول (سبتمبر) إلى ارتفاع التدفقات الخارجة لمدة ثلاثة أشهر من صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم الأوروبية إلى 2.7 مليار دولار.
ظهرت صورة مماثلة في اليابان، حيث ضخ المستثمرون من منطقة آسيا والمحيط الهادئ 9.3 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على طوكيو في الشهرين الماضيين، حتى مع قيام المستثمرين الأمريكيين والأوروبيين بسحب 4.6 مليار دولار.
“إن اليابان وأوروبا لديهما تحيز قوي للغاية للوطن. وقال كريم شديد، رئيس استراتيجية الاستثمار في فرع iShares التابع لشركة BlackRock في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا: “لقد انخفض الاستثمار الدولي في هذين السوقين”.
وفي حالة اليابان، قال شديد إن السبب في ذلك هو أن “المستثمر المحلي لا يزال في مرحلة مبكرة من رحلة شراء السوق الخاصة به. لقد كانوا يحتفظون بالأموال: عندما كانت اليابان في حالة انكماش، لم يكونوا بحاجة إلى شراء الأسهم”، وهو تطور اعتبره هيكليا.
وفي المقابل، رأى بعض المستثمرين الأجانب “المزيد من الرياح المعاكسة القادمة من بنك اليابان، حيث من المتوقع أن يستمر في تطبيع سياسته”، من خلال دفع سعر الفائدة الذي لا يزال منخفضا للغاية إلى أعلى قليلا.
أما بالنسبة لأوروبا، فقال شديد: “إذا نظرت إلى الصورة (الاقتصادية) الكلية التي شهدناها في الشهر الماضي، فإن الاقتصاد الكلي في أوروبا بدأ مخيب للآمال وبدأ الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة في المفاجأة على الجانب الصعودي.
“أعتقد أن هذا قد أدى إلى حدوث بعض التراجع تجاه معنويات المستثمرين تجاه أوروبا في الشهر الماضي، لكن المستثمر الأوروبي لا يزال يشتري الكثير من الأسهم الأوروبية، لا سيما مع وجهة النظر القائلة بأن البنك المركزي الأوروبي سوف يسرع تخفيضات أسعار الفائدة. “، وهو الأمر الذي من شأنه أن يكون بمثابة “رياح خلفية لسوق الأسهم الأوروبية”.
بلغت التدفقات الشهرية الإجمالية إلى صناعة صناديق الاستثمار المتداولة العالمية 141 مليار دولار في أيلول (سبتمبر)، وفقا لشركة بلاك روك، ارتفاعا من 129 مليار دولار في آب (أغسطس)، مما يجعلها في طريقها لتحطيم جميع الأرقام القياسية هذا العام.
وشكلت صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم 102 مليار دولار من هذه التدفقات، بقيادة، كما هو الحال دائما، الصناديق التي تركز على الولايات المتحدة، والتي حصلت على 57 مليار دولار.
تباطأت تدفقات الدخل الثابت إلى 34.6 مليار دولار، في حين اجتذبت صناديق الاستثمار المتداولة للسلع 1.7 مليار دولار، بقيادة صناديق الذهب التي شهدت الآن تدفقات داخلة لمدة خمسة أشهر متتالية – على الرغم من أنها لا تزال في منطقة التدفق الخارجي الصافي لهذا العام.
وأرجع شديد إحياء الاهتمام بالذهب بين مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة إلى التقلبات الجيوسياسية المتزايدة إلى جانب خلفية انخفاض أسعار الفائدة العالمية – وهو أمر مفيد تقليديًا للأصول التي لا تدر عائدًا.