تسارع الاعتماد المؤسسي للصناديق المتداولة في البورصة من قبل مالكي الأصول مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين في أوروبا منذ عام 2020، وفقًا لتحليل BlackRock لملكية iShares ETF الخاصة بها.
وقال كيرست كويبرز، رئيس مبيعات iShares المؤسسية في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، ورئيس مبيعات المؤسسات الرسمية في أوروبا، إن هناك معدل نمو سنوي مركب بنسبة 29 في المائة منذ عام 2020 في قيمة iShares التي تحتفظ بها أكبر المؤسسات الأوروبية.
وأضاف: “هذا معدل نمو سريع للغاية”.
وقال إن قواعد بيانات الممتلكات لأصحاب الأصول الكبيرة توفر درجة عالية من الشفافية، مما يسمح لشركة BlackRock ببناء صورة دقيقة حول ملكية iShares.
وكشفوا أنه في المتوسط، في الدول الأوروبية الـ 16 التي شملتها دراسة بلاك روك، كان 40 في المائة من أكبر 10 صناديق معاشات تقاعدية في كل دولة تمتلك صناديق استثمار متداولة تابعة لشركة iShares. وقد حجب هذا الرقم بعض التباين الإقليمي، حيث تمتلك الغالبية العظمى من أكبر صناديق التقاعد في بعض البلدان صناديق استثمار متداولة.
وترتفع هذه النسبة من الملكية إلى 60 في المائة إذا تم تضمين مالكي الأصول الكبيرة الآخرين، مثل شركات التأمين.
وقد ردد مراقبو السوق الآخرون في أوروبا ملاحظات “بلاك روك” بشأن القفزة في اهتمام العملاء المؤسسيين.
“وقال آدم جولد، الرئيس العالمي للأسهم في Tradeweb، التي توفر أسواقًا إلكترونية خارج البورصة لتداول منتجات الدخل الثابت وصناديق الاستثمار المتداولة والمشتقات، إن العملاء المؤسسيين التقليديين، مثل شركات التقاعد والتأمين، ينشطون بشكل متزايد على منصة ETF الأوروبية الخاصة بنا. .
وقال جولد إن إجمالي الأحجام النظرية المنسوبة إلى المؤسسات ارتفع بنسبة 104 في المائة خلال السنوات الأربع الماضية. وقال: “لقد ارتفع أيضًا عدد شركات التقاعد والتأمين التي تتداول صناديق الاستثمار المتداولة على منصتنا بنسبة 75 في المائة”..
وقال كويبرز إن هناك عدداً من الدوافع وراء الحماس المتزايد لصناديق الاستثمار المتداولة في المؤسسات.
أولاً، أظهرت المركبات قدرتها على تحمل صدمات السوق خلال الانهيار الذي صاحب بداية الوباء. وقال إن الزيادة الهائلة في السيولة في سوق صناديق الاستثمار المتداولة أحدثت فرقا أيضا، مشيرا إلى القفزة في أصول صناديق الاستثمار المتداولة العالمية الخاضعة للإدارة خلال العقد الماضي من حوالي 2.5 تريليون دولار إلى 14 تريليون دولار اليوم.
أيضًا، بالنسبة لبعض صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت، على سبيل المثال، يمكن تحقيق وفورات هائلة في التكاليف من خلال تداول صناديق الاستثمار المتداولة مقابل تداول الأوراق المالية الأساسية. حسب حسابات كويبرز أنه خلال الأشهر الثلاثة الماضية، كان من شأن تداول بقيمة 50 مليون دولار على iShares Core € Corp Bond Ucits ETF (IEAC)، الذي يقتبس نسبة نفقات إجمالية تبلغ 20 نقطة أساس، أن يكلف 3 نقاط أساس مقابل 27 نقطة أساس لتداول الأوراق المالية الأساسية.
كان من الممكن تحقيق وفورات أكبر في التكاليف من خلال تداول مماثل الحجم لـ iShares € High Yield Corp Bond Ucits ETF (IHYG)، والذي يقتبس TER بقيمة 50 نقطة أساس، حيث كان سيكلف 5 نقاط أساس لتداول ETF مقابل 60 نقطة أساس للأصل الأساسي.
وأضاف أن هذه الميزة سوف تتبخر إذا كانت المؤسسة تتطلع إلى تنفيذ تجارة أكبر بقيمة 500 مليون دولار، على سبيل المثال، في حين أن اقتصاديات الحجم ستجعل من الأرخص استخدام الصفقات المخصصة التي يمكن التفاوض عليها بموجب تفويض.
وقد تفسر فروق التكلفة هذه الاتجاهات الإضافية التي لاحظها كويبرز، على سبيل المثال، أن أصحاب الأصول الأصغر حجما كانوا يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة بشكل متزايد في استراتيجيات الشراء والاحتفاظ الخاصة بهم. لكنه قال إن صناديق الاستثمار المتداولة تُستخدم لاستكمال التفويضات، وقد أثبتت نفسها كأدوات فعالة من حيث التكلفة لتحقيق التوازن بين المحافظ الاستثمارية حتى بين المؤسسات الأكبر حجمًا.
وقال كويبرز: “إنهم لا يفعلون كل ذلك مع صناديق الاستثمار المتداولة، لكنهم أكثر استعدادًا لاستخدامها”.
تتوقع شركة بلاك روك تسارع التحول من خطط المزايا المحددة إلى خطط المساهمة المحددة، وتتوقع أن يؤدي ذلك أيضًا إلى زيادة الطلب على صناديق التقاعد لصناديق الاستثمار المتداولة.
قال كويبرز: “سنشهد ظهور مخططات جديدة للعاصمة”. وأضاف: “مع إنشاء صناديق جديدة، نتوقع منهم اختيار استخدام صناديق الاستثمار المتداولة – صناديق الاستثمار المتداولة ذات صلة بشكل خاص بمخططات DC الجديدة التي تحتاج إلى التنويع من اليوم الأول”.
قال أمين راجان، الرئيس التنفيذي لشركة Create-Research، وهي شركة استشارية تعمل بشكل وثيق مع صناعة صناديق التقاعد، إنه لم يتفاجأ بأرقام بلاك روك.
وأشار إلى عامل آخر كان يدفع اعتماد صناديق التقاعد لصناديق الاستثمار المتداولة – التحول الكبير نحو الاستثمار السلبي في المؤشرات من الإدارة النشطة في الماضي.
وقال إن بحثه الخاص يشير إلى أنه قبل نحو 10 سنوات، كانت صناديق التقاعد على مستوى العالم تحتفظ بنحو 15 إلى 20 في المائة من الأصول الخاضعة للإدارة في صناديق سلبية بجميع أنواعها. وقفز هذا الرقم إلى 35-40 في المائة.
إن الرسوم المنخفضة بشكل متزايد التي تطلبها صناديق الاستثمار المتداولة تعني أنها أصبحت أكثر فأكثر أداة مفضلة لصناديق التقاعد، على صناديق المؤشرات التقليدية.
بالإضافة إلى ذلك، قال راجان: “أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة أداة تحوط لأنه يمكنك الدخول والخروج دون التأثير على سعر السهم الأساسي بشكل كبير”.
وقال كويبرز إن القفزة المفاجئة في الاهتمام من جانب مالكي الأصول الكبيرة تمثل تحولاً في سوق صناديق الاستثمار المتداولة.
وقال: “(إدارة) الثروات كانت في البداية، ثم مديري الأصول، والآن ننتقل إلى مالكي الأصول”.