احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هناك طريقتان يمكن للشركة أن تفكر بهما في الأصول التي ينبغي لها أن تمتلكها. الأولى هي النظر إلى الشركات التي تنتمي إلى بعضها البعض لأن هناك أوجه تشابه في الطريقة التي تشتري بها وتصنع وتبيع بها الأشياء. والثانية هي النظر إلى الشركات التي تحقق مجتمعة النوع من نمو الأرباح والتدفقات النقدية التي تبقي المساهمين سعداء.
وتقع خطة إعادة هيكلة شركة ريكيت في مكان ما بين هذا وذاك. ففي عالم حيث تفقد التكتلات الاستهلاكية شعبيتها، تعاني الشركة من خصم أكبر من معظم الشركات ــ وهو ما يزداد سوءا بسبب مخاطر التقاضي على شركة ميد جونسون، وحدة التغذية للأطفال التي تم الاستحواذ عليها في صفقة كارثية في عام 2017 والتي كان المساهمون يريدون بيعها.
ومع وصول الرئيس الجديد جيريمي داروتش، اتخذت ريكيت خطوة حكيمة للغاية بطرح قسم حليب الأطفال، بالإضافة إلى منتجات العناية المنزلية منخفضة النمو بما في ذلك سيليت بانج ومعطرات الهواء إيرويك، للبيع. وفي المجمل، شكلت هذه المنتجات نحو 30% من مبيعات ريكيت التي بلغت 14.6 مليار جنيه إسترليني في العام الماضي.
ولكن المجموعة ابتعدت عن السعي إلى تفكيك كامل. وستحتفظ بعلاماتها التجارية القوية – في مجالات الصحة والنظافة والمنزل – معًا، في أعمال ذات نمو أعلى وهامش أعلى بإيرادات تبلغ 10.3 مليار جنيه إسترليني. ويبدو أن الأمل هو أن يؤدي الجمع بين عائدات التخلص، بالإضافة إلى تصنيف أعلى لتكتل ريكيت الصغير الجديد الأكثر أناقة وأسرع نموًا، إلى تحرير قيمة كافية لتجنب دفع المساهمين إلى تغييرات أكثر جذرية.
على الورق، يبدو هذا منطقيًا إلى حد ما. تشير الحسابات التقريبية إلى أن هناك الكثير مما يمكن اللعب عليه. يعتقد إيان سيمبسون من باركليز أن Core Reckitt – التي تتكون من أمثال Nurofen و Durex و Dettol و Finish – حققت ما يقرب من 2.8 مليار جنيه إسترليني من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2023. ضع هذا على مضاعفات 15 مرة – خصم بنسبة 12 في المائة من Procter & Gamble – وقد تبلغ قيمتها حوالي 40 مليار جنيه إسترليني، أي ما يعادل القيمة الإجمالية لشركة Reckitt اليوم. أضف 10 مليارات جنيه إسترليني للشركتين اللتين تتطلع Reckitt إلى التخلص منهما، وطرح صافي الديون، لزيادة محتملة في السهم بنسبة تزيد عن 30 في المائة.
ولكن من السهل ملء الجداول الإلكترونية، ومن الصعب إعادة الهيكلة. وربما تكون أعمال الرعاية المنزلية الأقل نمواً جذابة للمشتري من القطاع الخاص، ولكن بيع أغذية الأطفال الرضع سوف يكون معقداً بسبب المسؤوليات القانونية. والخطر الإضافي، كما هي الحال دائماً، هو أن الإثارة التي تثيرها الإجراءات المؤسسية تشتت انتباه المديرين عن إدارة الأعمال اليومية.
إن الخطط التي وعدت بها شركة ريكيت على الأقل تمنح المساهمين الأمل في تحسن مستقبلي. ولكن الأداء التشغيلي للشركة لم يكن جيداً أيضاً. وإذا تعثرت هذه الخطة أو علاماتها التجارية القوية، فسوف تواجه الشركة دعوات متجددة لإجراء إصلاحات جذرية أكثر.
كاميلا بالادينو@ft.com