احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تستعد مجموعة من حاملي السندات في شركة إنترم، أكبر شركة تحصيل ديون في أوروبا، لمحاولة منع إعادة هيكلة حاسمة لاقتراضاتها البالغة 5.4 مليار يورو بعد مواجهة تهديد بخفض قيمة حيازاتهم.
أصبحت شركة إنترم السويدية أكبر مشترٍ للقروض المعدومة في أوروبا باستخدام قدر كبير من ديونها الخاصة، والتي أصدرت أغلبها عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة. ومع ذلك، أثبتت أسعار الفائدة المرتفعة أنها تشكل تحديًا ــ كما كانت الحال بالنسبة لمنافسيها في مختلف أنحاء أوروبا ــ مع حلول موعد سداد ديونها.
أعلنت شركة إنترم قبل أسبوعين أنها توصلت إلى اتفاق مع غالبية حاملي سنداتها لإعادة هيكلة ديونها.
وبموجب اتفاق إعادة الهيكلة، سيتم استبدال سندات إنترم غير المضمونة الحالية بأربع سلاسل من السندات الجديدة التي تستحق بين عامي 2027 و2030، بنسبة 90% من قيمتها الأصلية. كما عُرض على حاملي السندات 10% من أسهم إنترم كحافز.
وقد وقع أكثر من نصف حاملي السندات في المجموعة اتفاقية ملزمة مع الشركة. وارتفعت أسهم الشركة المحصلة للديون بأكثر من 50% منذ الإعلان عن الصفقة في ستوكهولم في الحادي عشر من يوليو/تموز.
ولكن بعض الصناديق التي تنتهي ديونها العام المقبل شعرت بالغضب من هذه الخطوة لأنها كانت تعتقد أنها ستسدد ديونها قريبا. وغالبا ما تتعامل الشركات مع الديون التي تستحق أولا بشكل أكثر إيجابية.
وأشار أشخاص مقربون من مجموعة حاملي السندات المتضررين إلى أن الديون التي تنتهي هذا العام قد تم سدادها، ودعوا إلى معاملة ممتلكاتهم بالمثل.
وقد وقعت مجموعة حاملي السندات لعام 2025 المعنية على “اتفاقية تعاون” لمعارضة شروط الصفقة. وقال أحد الأشخاص المقربين من المجموعة إن الصفقة التي عرضتها شركة إنترم “لم تحترم الأولوية الزمنية” للسندات ذات الأجل الأقصر.
لتنفيذ الصفقة، من المرجح أن تحتاج شركة إنترم إلى الخضوع لإعادة هيكلة الشركة من خلال عملية قضائية مثل مخطط الترتيب في المملكة المتحدة أو عملية الفصل الحادي عشر في الولايات المتحدة.
إن حاملي الديون الذين يحرضون ضد الاتفاق واثقون من أنهم يمتلكون ما يكفي من الدعم لمنع الشكل الأول من إعادة الهيكلة ــ من خلال مخطط ترتيبات في المملكة المتحدة ــ والذي يتطلب موافقة نحو ثلاثة أرباع حاملي الديون.
ستكون عملية الإفلاس بموجب الفصل الحادي عشر أسهل بالنسبة للشركة في التنفيذ لأنها تتطلب فقط موافقة حوالي ثلثي حاملي الديون عليها.
يزعم حاملو السندات قصيرة الأجل أن هذا لن يكون حلاً جيدًا لشركة قادرة على الوفاء بالتزاماتها المالية، لكن الأشخاص المقربين من شركة إنترم يعارضون هذا، قائلين إن الشركات القادرة على الوفاء بالتزاماتها المالية تستخدم عملية الفصل الحادي عشر بانتظام.
وأضاف المقربون من شركة إنترم أن الشركة واثقة من قدرتها على تنفيذ الصفقة، وأضافت المزيد من الدعم منذ أعلنت الشركة في وقت سابق من هذا الشهر أن 50.1% من حاملي السندات وقعوا على الاتفاقية الملزمة. وأضاف أحد المقربين من الشركة أن الشركة تسعى للحصول على الدعم من حاملي السندات الآخرين.
وتريد شركة إنترم “تقليص الرافعة المالية بشكل كبير، وتمديد آجال الاستحقاق، ودعم النمو المستدام على المدى الطويل”، وفقًا لبيان صدر عند الإعلان عن الصفقة.
تقدم شركة هوليغان لوكي المشورة لشركة إنترم. وتقدم شركة لازارد المشورة لمجموعة حاملي السندات المعارضين للصفقة. ورفضت جميع الأطراف التعليق.