احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
انتقدت شركة أوكتري كابيتال مانجمنت، وهي واحدة من أقدم الشركات المتخصصة في ملاحقة الشركات بسبب ديونها غير المدفوعة، مجموعتي الاستثمار الخاص أدفنت وسيلفر ليك بسبب إفلاس شركة ثراسيو هذا العام، وهي شركة ناشئة للتجارة الإلكترونية كانت تقدر قيمتها في السابق بنحو 6 مليارات دولار، وكانت الشركات الثلاث تدعمها.
وفي رسالة إلى المستثمرين اطلعت عليها صحيفة فاينانشال تايمز، انتقدت شركة أوكتري الشركتين لإشرافهما على الأعمال، قائلة إن ثقة المجموعة بهما كانت “في غير محلها”.
وقد تم التوقيع على الرسالة الصادرة في شهر يونيو من قبل بروس كارش، الذي شارك في تأسيس شركة أوكتري في عام 1995 مع هوارد ماركس وهو يشغل منصب كبير مسؤولي الاستثمار بها، ومن قبل اثنين آخرين من مديري المحافظ الاستثمارية. كما كشفت الرسالة أن صندوق الفرص الحادي عشر التابع لشركة أوكتري قد خفض رصيد استثماره البالغ 114 مليون دولار في ثراسيو إلى الصفر.
إن الانتقادات المتبادلة بين كبار مديري الاستثمار نادراً ما تظهر في الكتابة أو تنتشر في المجال العام. وكثيراً ما تستثمر شركات الأسهم الخاصة معاً في مجموعة من الشركات وتحتاج إلى الحفاظ على علاقات ودية، في حين تعتمد المؤسسات المقرضة مثل شركات الائتمان الخاصة على الأسهم الخاصة في تكرار الأعمال.
تتمتع شركة Oaktree بعلاقات طويلة الأمد مع Advent وSilver Lake.
“لقد اعتقدنا أن شركتي Advent وSilver Lake، وهما شركتان متمرستان في مجال الأسهم الخاصة، وقد تعاوننا معهما عدة مرات، ستكونان ثابتتين في القيادة وقادرتين على تحويل الأعمال إلى أعمال احترافية”، كما كتب الثلاثي، مضيفًا أن “هذا أثبت أنه غير صحيح”.
“لم تكن لدينا ضوابط مناسبة، واعتمدنا بدلاً من ذلك على توافقنا مع الرعاة”، كما أضافوا. “كان هذا خطأ واضحًا: لقد توقعنا نشرًا أكثر حكمة وحذرًا لرأس المال من أجل النمو، لكن ثقتنا كانت في غير محلها”.
تم إطلاق Thrasio في عام 2018 لتجميع البائعين الصغار في سوق أمازون. وبفضل أموال رأس المال الاستثماري من شركات مثل Western Technology Investment وPeak6 وUpper90، وبدعم من الأسهم الخاصة، انطلقت في موجة شراء، وفي وقت ما في عام 2021 استحوذت على علامتين تجاريتين إلى ثلاث علامات تجارية أسبوعيًا.
وقد حصلت الشركة على تقييم بقيمة 6 مليارات دولار في ذلك العام حيث حاول المستثمرون الاستفادة من جنون التسوق عبر الإنترنت الذي شهدناه خلال جائحة كوفيد-19، لكن الأرباح تعثرت عندما عاد المتسوقون إلى عاداتهم القديمة وأعلنت الشركة إفلاسها في فبراير.
وجاء في الرسالة: “حققت شركة ثراسيو أداءً جيدًا بشكل غير عادي خلال الوباء، وقد قامت بشكل خاطئ بتوقع الإنفاق القوي للمستهلكين على السلع في المستقبل البعيد واستخدمت هذه التوقعات لتبرير دفع المزيد مقابل عمليات الاستحواذ”.
“بعد مرور كل هذه السنوات، أدركنا الآن أنه كان يتعين علينا استبدال فريق الإدارة في وقت مبكر بدلاً من انتظار رعاة الأسهم للتحرك.”
وفقًا لـ PitchBook، استثمرت Oaktree لأول مرة في Thrasio في عام 2019. دعمت Advent الشركة لأول مرة في عام 2020 وانضمت إليها Silver Lake في أكتوبر 2021. تم استبدال الرئيس التنفيذي لشركة Thrasio بعد ستة أشهر.
وبحسب بيان صادر عن المدير المالي لشركة ثراسيو جوش بيرك أمام محكمة الإفلاس الأمريكية في نيوجيرسي، فإن الشركة الناشئة كان لديها أسهم وديون مستحقة بقيمة 3.4 مليار دولار، حيث كانت صناديق أوكتري تحتفظ بمبلغ 739.4 مليون دولار في الأسهم المفضلة، وهو نوع من الاستثمار الذي يوفر للشركة أرباحًا سنوية بنسبة 14.6 في المائة.
تتخصص شركة أوكتري في استثمارات الديون المتعثرة، وعلى مدار عمرها تحركت بقوة لمصادرة الأصول من المقترضين الذين فشلوا في سداد القروض في الوقت المحدد، بما في ذلك مالك نادي إنتر ميلان الإيطالي لكرة القدم وقطعة أرض واسعة في هونج كونج من شركة التطوير العقاري الصينية إيفرجراند.
وفي الآونة الأخيرة، توسعت الشركة التي يقع مقرها الرئيسي في لوس أنجلوس إلى ما هو أبعد من جذورها في مجال الأسهم الخاصة والعقارات والأسهم المدرجة، حيث تدير أصولاً بقيمة 193 مليار دولار.
تشتهر شركة Advent باستثماراتها في شركة Wiz للأمن السيبراني ومجموعة التوصيل البريطانية Evri، بينما دعمت شركة Silver Lake المتخصصة في التكنولوجيا شركتي Stripe وKlarna. وتدير كل من شركتي الاستثمار الخاص أصولاً بقيمة 100 مليار دولار.
لم يعجب أحد المستثمرين في صندوق الفرص الحادي عشر التابع لشركة أوكتري بتفسير الشركة للخسائر.
“أقدر صراحتهم، ولكن من ناحية أخرى، هذا ليس شيئًا ينبغي أن نفخر به”، كما قالوا. “بصراحة، أنتم صندوق بقيمة 16 مليار دولار، فهل تحتاجون حقًا إلى تعلم عدم الاستعانة بشركاء آخرين (للإشراف على الشركة)؟”
خرجت شركة ثراسيو من الإفلاس في 18 يونيو، مع إعلان الرئيسة التنفيذية الجديدة ستيفاني فوكس أن الشركة لديها “ميزانية عمومية نظيفة ورأس مال جديد وتركيز متجدد على أعمالنا الأساسية المتمثلة في بناء العلامات التجارية”.
لكن تقريرا صدر في 26 يونيو/حزيران عن وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيفات الائتمانية قال إن هيكل رأس مال الشركة “غير مستدام” وإنها ترى “سيناريو تخلف محتمل عن السداد في الأشهر الاثني عشر المقبلة بسبب السيولة المحدودة وحيز الاتفاقيات”.
ورفضت شركات أوك تري وأدفنت وسيلفر ليك التعليق، ولم تستجب شركة ثراسيو لطلب التعليق.