صباح الخير. تتعاون شركة بلاك روك، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، مع شركة مايكروسوفت، ثاني أكبر شركة في العالم، للاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، في ما سيكون أحد أكبر أدوات الاستثمار التي تم جمعها على الإطلاق. وبحسب ما ورد، تشارك شركة إنفيديا المصنعة للرقائق أيضًا. قد تستعيد تجارة الذكاء الاصطناعي، التي بدت متذبذبة بعض الشيء مؤخرًا، عافيتها مرة أخرى. راسلنا بأفكارك عبر البريد الإلكتروني: robert.armstrong@ft.com وaiden.reiter@ft.com.
أجواء السوق قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي
بعد مرور عامين ونصف العام، سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة اليوم. وفيما يلي ملخص سريع لكيفية رؤيتنا للسوق قبل هذا الإعلان:
ويراهن المستثمرون على 50 نقطة أساسكانت الأسواق تتوقع خفض أسعار الفائدة بربع نقطة منذ فترة، لكن التقارير التي وردت في أواخر الأسبوع الماضي والتي تفيد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يدرس خفض أسعار الفائدة بنصف نقطة غيرت التوقعات. وحتى أمس، توقع 66% من المستثمرين الذين استطلعت آراءهم وكالة بلومبرج للأنباء خفض أسعار الفائدة بواقع 50 نقطة أساس. وتشير سوق العقود الآجلة إلى نفس الاحتمالات تقريبا.
يبدو أن السوق لا تستجيب للأخبار الاقتصادية (لم يكن هناك الكثير في الأيام القليلة الماضية، باستثناء تقرير مبيعات التجزئة القوي)، بل تستجيب لما يعتبرونه رسالة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. وسوف نكتشف اليوم ما إذا كان المستثمرون قد بالغوا في قراءة أوراق الشاي.
ويتوقع المستثمرون هبوطا ناعما. وبحسب استطلاع رأي مديري الصناديق العالمي الذي أجراه بنك أوف أميركا والذي صدر أمس، يتوقع 79% من مديري الصناديق هبوطاً ناعماً – وهو أعلى قراءة منذ مايو/أيار 2023:
من المنطقي أن تتراجع الرهانات على “عدم الهبوط”، أو بقاء التضخم مرتفعاً بينما يتقدم الاقتصاد، مع انخفاض التضخم نحو المستوى المستهدف. ولكن من المثير للاهتمام أن نسبة المستثمرين الذين يتوقعون “هبوطاً حاداً” للركود لم تتغير كثيراً ــ فهي اليوم كما كانت في مارس/آذار ومايو/أيار ويوليو/تموز.
لقد كان السوق قوياً في الآونة الأخيرة – ولم تكن التكنولوجيا في مقعد القيادة. لقد حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أداءً جيدًا منذ الهزيمة التي مني بها السوق في أواخر يوليو، على الرغم من التراجع في بداية هذا الشهر. فقد سجل أمس لفترة وجيزة أعلى مستوى قياسي خلال اليوم. وفي معظم شهر أغسطس، كان هذا الأداء مدفوعًا بدفاعات مثل السلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية، وتقلبات الأسعار مثل العقارات والخدمات المالية. وبدا أن أسهم التكنولوجيا، التي كانت تدعم مؤشر ستاندرد آند بورز لمعظم العامين الماضيين، تتراجع. في ذلك الوقت، قلنا إن هذا قد يكون علامة على تغيير النظام.
لا يزال هذا الاحتمال قائما. ففي حين كان السوق مدعوما بأسهم التكنولوجيا مرة أخرى في الأسبوع الماضي، فإن الاتجاه العام للتحرك منذ يوليو كان بعيدا عن التكنولوجيا/النمو ونحو الأسهم الدفاعية/أسعار الفائدة/القيمة. وفيما يلي نسبة عائدات السلع الاستهلاكية الأساسية إلى عائدات التكنولوجيا، ونسبة مؤشر قيمة راسل إلى مؤشر نمو راسل:
يمكن النظر إلى السوق على أنه ثور “خائف”. ما زلنا في سوق صاعدة، ولا تزال المشاعر قوية – لكن الحذر يتسلل. بلغ استطلاع المشاعر الذي أجرته جمعية المستثمرين الأفراد الأمريكية ذروته في يناير، وفي حين ظل عند مستوى مرتفع، فإنه يشق طريقه نحو الانخفاض:
كما يظل مؤشر ليفكوفيتش التابع لبنك سيتي، وهو مؤشر للمشاعر يستند إلى بيانات مؤشر السوق الأميركي، فضلاً عن مجموعة متنوعة من المؤشرات الأخرى من الفائدة القصيرة إلى أسعار البنزين، إيجابياً للغاية. ولكنه تراجع عن “النشوة” الشديدة مؤخراً:
ولم يقم المستثمرون بتكديس الروافع المالية في صفقاتهم، كما قد يتوقع المرء إذا كانت المشاعر في ذروتها. وفيما يلي ديون الهامش في حسابات التداول في الولايات المتحدة (لاحظ أن هذه السلسلة لا تغطي سوى شهر يوليو/تموز):
وربما يرجع جزء من التردد إلى حقيقة مفادها أن التوقعات بشأن النمو العالمي ــ وخاصة النمو الصيني ــ منخفضة للغاية، حتى في حين تتقدم الولايات المتحدة بخطى حثيثة. وهذا التشاؤم، إلى جانب الثقة في أن التضخم أصبح وراءنا، يفسر عدم الشعبية العميقة التي تحظى بها السلع الأساسية:
كما يمكننا أن نرى بعض التوتر في مؤشر VVIX، والذي يعطي مؤشراً على التقلبات المتوقعة في السوق. فقد كان في الغالب أعلى من عتبة الذعر التي بلغت حوالي 90 منذ انهيار السوق في أواخر يوليو، مما يشير إلى أن السوق تتوقع بعض التقلبات الكبرى في الأسعار:
مستثمرو الخيارات على الحياد. كانت نسبة البيع/الشراء على مؤشر S&P 500، والتي يمكن أن تشير إلى مدى تشاؤم المستثمرين، ضمن نطاقها النموذجي خلال الأسابيع القليلة الماضية:
في ظاهر الأمر، يبدو هذا الأمر مفاجئًا بعض الشيء نظرًا لأهمية اجتماع اليوم. قال فيشال فيفيك من سيتي جروب: “بين الآن ونهاية العام القادم، فإن الحدث الوحيد الذي قد يؤدي إلى تحرك (السوق) بشكل أكبر هو الانتخابات (الأميركية)”. “نعتقد أن احتمالية تحقيق خيارات ستاندرد آند بورز التعادل (اليوم) مرتفعة” – أو أن الزيادات في خيارات البيع والشراء على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 اليوم قد تلغي بعضها البعض، حيث لا يوجد إجماع واضح على الاتجاه الذي ستتحرك فيه السوق.
وأضاف راسل رودس من جامعة إنديانا في بلومنجتون: “المستثمرون لا يدفعون مقابل الخيارات إلى الحد الذي يبدو فيه الأمر وكأن هناك تحركًا ساحقًا في اتجاه أو آخر غدًا”.
باختصار: لا تزال أسواق الأسهم في الولايات المتحدة تشهد ارتفاعات، مع اقتراب المشاعر والأسعار من مستويات مرتفعة. ومن الواضح أن المستثمرين لديهم شكوك بشأن النمو العالمي، وهم متيقظون لاحتمال انحدار سوق العمل في الولايات المتحدة بشكل صريح، بدلاً من العودة إلى وضعها الطبيعي. ومن هنا جاءت شعبية الأسهم الدفاعية. ولكن هذه المخاوف لا تزال على الهامش. وهناك مجال أكبر للإحباط مقارنة بالمفاجآت الإيجابية، وسوف يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى البقاء في حالة تأهب.
(رايتر وأرمسترونج)
قراءة جيدة واحدة
الإنسان المتدهور.